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C h a p t e 衡量與管理經濟暴險 r 衡量與管理經濟暴險 1 1 11.1 外匯風險與經濟暴險 11.2 匯率變動對經濟的影響 11.3 定義經濟暴險 11.4 計算經濟暴險 11.5 管理營運暴險 國際財務管理 Chapter 11 衡量與管理經濟暴險 11-2 11.1 外匯風險與經濟暴險 11.1 外匯風險與經濟暴險 國際財務管理 Chapter 11 衡量與管理經濟暴險 11-3 經濟暴險1/2 經濟暴險1/2 外匯風險(exchange risk)的定義是公司價值因不確 定的匯率波動所產生的變動程度。 經濟暴險(economic exposure) ：以預期未來現金 流量現值計算的公司價值受匯率變動的影響 程度。 交易暴險(transaction exposure)來自以外幣計 價的契約性義務之匯兌利得或損失。 國際財務管理 Chapter 11 衡量與管理經濟暴險 11-4 經濟暴險2/2 經濟暴險2/2 營運暴險(operating exposure) 產生原因為外幣波動可能影響公司的未來收 入和成本——也就是營運的現金流量。 一旦公司投資在一個面對外國競爭的市場或 需要海外產品或原料時，即面臨營運暴險。 國際財務管理 Chapter 11 衡量與管理經濟暴險 11-5 實質匯率 1/2 實質匯率 1/2 會增加營運暴險的匯率變動即為實質匯率(real exchange rate) 。 實質與名目匯率之間的區別是很重要的，因為 它們對外匯風險有不同的意義。名目匯率的劇 烈變化若伴隨著價格水準相同的變化，對國內 和國外競爭者的相對競爭地位也就不會有影 響，因此也不會改變實質的現金流量。 實質匯率變動，則會使相對價格改變，影響國 內及國外相對競爭地位。 國際財務管理 Chapter 11 衡量與管理經濟暴險 11-6 實質匯率 2/2 實質匯率 2/2 如果匯率變動完全可由通貨膨脹率的差異所抵 銷，則公司將不會面臨營運外匯風險。 在面對國內外的競爭時，美元實質價值上升（下 降）會傷害（增進）美國公司的競爭力。 如果名目匯率真的不變動，公司可能面臨更多的 外匯風險。 國際財務管理 Chapter 11 衡量與管理經濟暴險 11-7 11.2 匯率變動對經濟的影響 11.2 匯率變動對經濟的影響 國際財務管理 Chapter 11 衡量與管理經濟暴險 11-8