股票期权激励要素对经营绩效的影响研究.pdfVIP

财 经 问 题 研 究 Numb4fG。。rals。ri1N。 第4期 (总第389期) ． 389) 2016年4月 Research onFinancialandEconomicIssues April 2016 ， 股票期权激励要素对经营绩效的影响研究 杨春丽，赵 莹 (东北师范大学 商学院，吉林 长春 130117) 摘 要：本文以创业板2009 012年公布股票期权激励计划的上市公司为样本．运用 多元线性 回归模型，重点从股权激励的角度实证研究了行权条件和行权价格两大激励要素对公司绩效的 影响；进一步地，通过配对样本t检验的方法，对上市公司行权期前后的绩效差异进行研究。研 究结果表明：公司应当加强对行权条件和行权价格的设计，从而真正发挥股权激励的作用。 关键词：上市公司；创业板；股票期权；行权条件；行权价格；经营绩效 中图分类号：F831．1 文献标识码：A 文章编号：1000．176X(2016)04-0070-06 一 、 引言与文献综述 第一，股票期权激励计划的激励作用研究。 我国于20世纪90年代引进股票期权激励制 关于股票期权激励计划是否有激励作用的研究文 度，但是其激励效果一直不明显，这与我国相关 献较多。Habib和 Ljungqvist…通过公司实际价 法律缺失、市场机制不完善、公司治理水平低下 值与理想价值的比较研究发现．股票期权的激励 等息息相关。2005年证监会发布的 《上市公司 效果不明显。Kedia和 Rajgopal_2J研究了地域对 股权激励管理办法》以及2006年 《经济法》和 股票期权授予的影响。Chourou等|3]研究了股票 《中华人民共和国证券法》的进一步完善为股票 期权激励计划的影响因素。Hochberg等I4]对员 期权激励计划的实施扫除了法律障碍。2009年 工股票期权激励计划进行研究发现。在员工较少 创业板市场成立。其民营企业性质、企业成长性 以及成长性高的企业中．股票期权激励的效果更 高、全流通机制和严格的信息披露制度等特点也 显著。Irving等 5]研究了股票期权激励计划与限 为股票期权 的实施创造了条件 。那么创业板上市 制性股票激励计划对经营绩效是否有显著影响， 公司的股票期权激励计划的激励效果如何呢?作 研究发现股票期权对经营绩效有正向激励作用， 为股票期权激励的两个核心激励要素行权条件和 而限制性股票缺乏正向激励作用，被认为是一项 行权价格对公司经营绩效又有什么影响呢?基于 负债。Bechuk等 6]从期权福利的角度研究了股 这些问题，本文将展开具体研究。 票期权授予时机与公司治理失败之间的关系。发 近年来。国内外学者相关的研究可以总结为 现CEO拥有的期权越多、独立董事越少、薪酬 以下两个方面： 委员会无外部股东及 CEO任期长的企业越容易 收稿 日期：2016-01．15 基金项 目：吉林省社会科学基金项 目 “吉林省上市公司RD投入绩效提升对策研究”(2014Bs50) 作者简介：杨春丽 (1983～)，女，吉林长春人，讲师，博士，主要从事企业管理和公司治理等方面的研究。E-mail：yangcl201@ nen