投资学之投资组合的选择.pptVIP

课外分享（北大宣传片） 除非你亲自弄清楚什么是你真正想做的事，否则你会做一些对你没有太大意义的事，你的生命就会变得十分悲惨，正因为你过得很悲惨，你就必须从戏院、酗酒、阅读数不尽的书籍、做社会改革的工作以及其他事情来让自己分心。 你一旦发现真正爱做的事，你就是一个自由的人了，然后你就会有能力、信心和主动创造的力量。 但是如果你不知道自己真正爱做的是什么，你只好去做人人羡慕的律师、政客或这个那个，于是你就不会快乐，因为那份职业会变成毁灭你自己及其他人的工具。 课外分享 弄清楚我们想做什么是世上最困难的事情之一。你必须亲自去发现什么是你爱做的事，不要从适应社会的角度来选择职业，因为那将使你永远无法弄清楚自己到底爱做什么。 发现你真正爱做的事，需要很深的专注力及洞察力。你心中有爱，让爱自己去运作，它就会带来正确的行动，因为爱是永远不会追求成就的，它也永远不会陷入模仿中。 第四章 投资组合的选择 确定最优风险资产组合 最优资本配置决策 例题 假定投资者选择了A和B两个公司的股票作为组合对象，已知数据为： E(rA)= 0.25 ?A=0.08 ; E(rB)= 0.18 ?B=0.04 如果A和B两个公司的股票的相关系数ρ=1 ，（1）求出该投资者所有投资组合的收益与风险。（2）并在直角坐标系中画出收益与风险的关系图。（用描点法画图） E(rP)= x1E(rA)+ x2E(rB)= 0.25x1 + 0.18x2 ?P=x1?A+x2?B = 0.08x1 + 0.04x2 x1 =0.5 x1 =0.2 x1 =0 x1 =1 x2 =0.5 x2 =0.8 x2 =1 x2 =0 代入求解画图即可 如果A和B两个公司的股票的相关系数ρ=-1，ρ=0，ρ=0.5？ 可以分别得到一条曲线，如下图 不同ρ下收益与风险的关系几何表达 （给定ρ值后变换A、B两种资产的投资比例） E(rp) 25 A（资金全部投在A上） ρ=-1 ρ=0.5 ρ=-0.5 ρ=1 18 B （资金全部投在B上） ? 0 4 8 ? 风险资产组合的可行集 机会集合线：由某些给定资产所构建的全部资产组合的集合。 如上图中连接两个资产组合的连线，即为相关系数不同的两种风险资产组合的可行集。从图中可以看出： 1、两个资产构成的资产组合的可行集是一条通过两个资产点的曲线，随着相关系数的不断变小，这条曲线越是往左弯曲，弯曲程度越来越高； 2、当集合线为直线（ ρ=1 ），表示分散化没有益处，不能降低风险； 3、当 ρ=-1 ，曲线弯曲程度达到极限成一条折线，资产组合存在一个完全对冲的机会，此时从分散化中获得最多利益，构造了一个无风险资产组合； 4、当集合线为抛物线（ -1ρ1 ），表示从分散化中获得更多利益，可以有效降低风险，且存在最小的方差组合（在图中找到，也可通过数学推导出来） 风险资产组合可行集的一般式 E(r) B（股票） N A（债券） ? （思考：如果是多个资产呢？ N点怎么求？） 风险资产组合有效集 E(r) B（股