基差和基差定价模式介绍.pptVIP

3、嘉吉中国的豆粕基差定价案例（2009年） 4月15日 ? 油厂期货市场盈亏＝（2431－2501）×150+ （2431－2766）×100+（2431－2650）×150=-75,950 ? 油厂现货市场盈亏＝（2801－2760）×150+（ 3066－2760）×100 +（ 2950－2760）×150 ＝65,500元 ? 总体盈亏 ? 油厂总体盈亏-10,450元 ? ? 嘉吉油厂 新希望 3月3日 双方签订基差合同400吨，基差：-300元/吨，大连豆粕0909 ? ? 当时现货价格为2760元， 期货收盘价0909为2431元 合同提货期为3月15日-4月15日 3月3日 ? 2431元/吨的价格卖出0909豆粕40手进行保值 ? 油厂按（期货收盘价+基差）的 10%的付合同定金给嘉吉 3月13日 点价，期货价格：2501元/吨，150吨 ? 点价日现货报价为2880元/吨 点价所得价格为2801元/吨 2501元/吨，买入平仓15手 3月31日 点价，期货价格：2650元/吨，150吨 点价日现货报价为3150元/吨 点价所得价格为2950元/吨 2650元/吨，买入平仓15手 3月25日 ? ? 点价，期货价格：2766元/吨， 100吨 2766元/吨，买入平仓10手 点价日现货报价为3200元/吨点价所得价格为3066元/吨 3、油厂的豆粕延期定价法 2004年5月中旬，豆粕现货价从最高3700元/吨下跌到3200元/吨，交投依然低迷。江浙某油厂运用期市，延期定价，实现了快速清空库存、回笼资金。 根据合同，油厂让经销商先提货，但不定价。约定：经销商先按照2700元/吨支付70%的货款。正式定价由经销商在2个月内随行就市确定（以大连9月份豆粕价格为参照），支付尾款。 6月8日，经销商提议以2750元/吨定价，油厂接受。表面上看油厂每吨损失450元。由于油厂回笼大部分资金后，立即以3215元/吨卖出同等数量的M0409豆粕合约。在经销商与油厂敲定最终价格后，该油厂以2705元/吨的价格进行平仓。具体操作如下图 ? 现 货 期 货 2004年5月10日 油厂卖出豆粕现货3万吨获得资金2700×3万×0.7=5670万 ? 2004年5月12日 ? 3215元/吨卖出0409豆粕合约3000手 2004年6月8日 按照2750元/吨定价，经销商支付尾款2580万 以2705元/吨水平买入平仓 ? 亏损（2750－3200）×3万＝－1350万 (3215-2705)×3000×10＝1530万（盈利） 实际销售价格 3260元/吨 ? 结论：油厂本意是解决经销商心理价位与当前价格“错位”的尴尬局面，通过期货操作改变买涨不买跌的现货思维，不仅快速回笼资金，还使实际销售价格达到较高水平。 这种操作实质上是利用期货市场定价的基差定价模式的雏形，油厂通过保值交易能起到规避价格下跌风险的作用。 三、几点思考 1、用基差指标来衡量中国期货市场的功能发挥 2、现货企业利用基差和基差定价面临的障碍 （1）基差的历史走势规律的定量分析和案例分析（进行基差操作的决策参考依据） （2）期、现货市场交易的市场基础（改变现货市场交易习惯、完善期货市场有关制度等，引导和方便企业的参与） （3）操作人才 。。。。。。 3、其它 谢 谢website:email:wangqiang@ 基差和基差定价模式介绍 主要内容 一、基差定价模式介绍 二、国内豆粕市场基差定价发展的现状 三、几点思考 一、基差定价模式介绍 1、基差和基差定价 2、基差定价的经典操作模式 3、基差定价在国际上的发展情况 1、基差和基差定价 基差=现货价格-期货价格 基差主要反映了现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本：运输成本，是指基差的空间因素，不同地点的基差随运输费用而不同；持有成本，是指基差的时间因素，即持有或储存商品由某一时间到另一时间的成本，包括储存费用、利息、保险费、损耗费等。 沃金（Working,1949)教授提出了著名的仓储理论，认为基差反映了预期的边际持仓成本。沃金教授的理论指出套期保值的实质是用承担波动幅度较小的基差风险的方式规避波动幅度较大的商品价格变化风险。 基差在期货市场中的重要作用 1、对基差变化的判断和把握是套期保值成功与否的基础，是套期保值者选择是否保值和如何保值的重要参考指标 2、基差是期货市场发现价格的重要标尺 3、基差是期、现套利交易和其它相关投机交易的重要参照指标 …… 1、