2019年期权价格的敏感性和期权的套期保值.pptVIP

期权头寸难以对冲的原因 若一个金融机构在OTC市场卖出一个期权头寸，而在交易所又找不到与其匹配的对冲头寸； 期权价格随着时间和市场情况的变化，对于标的资产价格变化较为敏感，意味着保值头寸也会变化。 期权价值对于波动率的变化也很敏感。无法用标的资产来对冲。 构造合成期权 止损策略 由于期权多头的Γ值总是正的，而期权空头的Γ值总是负的，因此若期权多头和空头数量配合适当的话，组合的Γ值就等于零。我们称Γ值为零的证券组合处于Γ中性状态。 * 案例 14.2 Gamma中性 假设某个Delta中性的保值组合的Γ值等于-5000， 该组合中标的资产的某个看涨期权多头的Δ和Γ分别等于 0.80和2.0。为使保值组合Γ中性，并保持Δ中性，该组合 应购买多少份该期权，同时卖出多少份标的资产？ * 案例 14.2 Gamma中性 该组合应购入的看涨期权数量等于: 由于购入2500份看涨期权后，新组合的Δ值将由0增 加到2500 ×0.80=2000。因此，为保持Δ中性，应出售 2000份标的资产。 * 证券组合的 值可用于衡量 中性保值法的保值误差 Delta中性保值的误差的大小取决于期权价格与标的资产价格之间关系曲线的曲度。值越大，该曲度就越大，Δ中性保值误差就越大。 我们曾讨论过无收益资产的看涨期权价格f