基于区块链技术的股权众筹模式构建.PDF

网络出版时间：2017-10-24 16:33:07 网络出版地址：/kcms/detail/10.1286.f1633.102.html Capital Market 基于区块链技术的股权众筹模式构建 韩笑天 马超群 （湖南大学工商管理学院 长沙 410082） 中图分类号：F830 文献标识码：A 内容摘要：当前环境下，我国的众筹是以众筹平台为中心进行的募资、运作模式。在该模式下，存在着监管难、 信用缺失、欺诈风险等问题。而比特币的底层技术——区块链技术具有着去中心化信用、不可篡改、可编程的特点， 日益成为学界和产业界研究的热点。本文基于区块链技术提出一种去中心化的股权众筹架构，在该架构下可以起 到降低交易成本、便利监管、去中心化等作用。但由于区块链网络建设的工作量庞大，本文建议以政府为主导， 建立起全社会可使用的区块链网络。 关键词：比特币 区块链技术 去中心化 股权众筹架构 众筹的概念及发展现状 出了解决手段，然而这些手段可实施性差、生效慢，难以 众筹（crowd funding）是2009年出现的网络商业模式， 根除问题。李雪静（2013）研究了众筹融资模式的发展， 是基于互联网平台的融资创新，由发起人、跟投人和平台 从历史角度对众筹融资进行了解析。杨东、苏伦戛（2014） 三部分构成。其显著特征包括低门槛、创新性、众包交互 研究了股权众筹平台的运营模式及风险防范，该文详细地 等。基本模式是通过互联网平台，由发起人向整个平台用 阐述了发起人创办项目、投资人投资项目、后续资金跟进 户展示项目，用户通过查阅发起人公布的信息决定是否参 等一系列流程，并介绍了以平台为中心机构的信用认证过 与投资。 程。范家琛（2013）则主要研究了众筹商业模式，指出众 近年来，众筹发展迅速，以众筹方式在全球募集的资 筹平台起着价值匹配的职能，并依靠该职能进行商业盈利。 金总额逐年上升。Massolution研究报告指出，2013年全球 总募集资金已达51亿美元，其中90%集中在欧美市场。 世界银行报告预测到2025年总金额将突破960亿美元， 亚洲占比将大幅成长。 众筹融资发展迅速，但仍有诸多问题难以解决。首先， 众筹依托于平台进行融资，每个平台在融资过程中收取手 续费作为平台运营成本，以人人投股权众筹平台为例，该 平台将收取总融资额的5%作为手续费，变相地增加了众 筹融资的交易成本。其次，众筹平台作为中心化机构，起 着担保项目真实性的职能，然而面对互联网的纷繁信息， 依靠平台审核，效率低下。此外，众筹过程中的欺诈行为 同样难以防范，在众筹平台上，投资者之间没有个人联系， 对拟投资的项目也缺乏实际了解，地理分隔也使投资者难 以去监督所投项目的业务运营状况，这些诸多因素增加了 众筹欺诈的风险。 众筹及区块链技术研究现状 （一）众筹的研究 国内诸多学者对于众筹的研究主要集中于众筹商业模 式的探讨以及规避风险的措施。刘明（2015）研究了美国 《众筹法案》的集资门户的法律问题，对众筹平台的监管 有着借鉴意义。胡吉祥、吴颖萌（2013）探讨了众筹融资 的发展及监管，指出了当前众筹行业存在的诸多难题并给 图 1 基于区块链技术的股权众筹项目募资流程图