小微企业增信集合债券2018年跟踪评级报告.PDFVIP

  2015年萍乡市汇丰投资有限公司 小微企业增信集合债券 2018年跟踪评级报告 关注：  公司收入主要来源单一。2017 年公司土地一级开发收入占主营业务收入的97.16%， 收入主要来源单一，土地开发整理业务易受国家政策及土地一级市场波动影响， 存在较大的波动。  公司资产流动性较弱。公司资产主要由存货、预付款项及其他应收款构成，截至 2017 年末，存货、预付款项和其他应收款合计占总资产比重为80.45%，且39.68% 的土地已经用于抵押，存货主要为土地，预付款项系工程，工程和土地集中变现 存在风险，其他应收款占用公司较多资金，其中应收民营企业萍乡市星海建设有 限公司3.32 亿元，年限4-5 年，需关注回款情况，整体资产流动性较弱。  公司经营活动现金流表现较差，面临一定的资金压力。2017 年公司经营活动现金 净流出23.14 亿元，表现较差。截至2017 年末，公司主要的在建项目尚需投资58.30 亿元，未来面临一定的资金压力。  公司有息债务规模快速增长，偿债压力增大。截至2017 年末，公司有息债务合计 为122.32 亿元，同比增长38.12%，占负债总额的87.08%，偿债压力增大。  委托贷款业务行业集中度较高，且贷款对象主要为小微企业，存在违约风险。公 司委托贷款业务主要分布在建筑类、投资金融类和制造类，2017 年末，三者占比 合计为97.37%，集中度较高；公司已发放委托贷款余额6.27 亿元，其中逾期未归 还贷款本金合计1.34 亿元，短期委贷余额3.02 亿元，需持续关注小微企业的违约 风险。  公司存在一定的或有负债风险。截至2017 年末，公司对外担保金额 10.13 亿元， 占2017 年末净资产规模的5.32% 。担保对象均为国有企业，但未采用反担保措施， 存在一定的代偿风险。 2 主要财务指标： 项目 2017 年 2016 年 2015 年 总资产（万元） 3,307,121.01 2,831,959.84 2,541,413.59 所有者权益合计 （万元） 1,899,163.64 1,756,442.14 1,625,365.50 有息债务（万元） 1,223,165.00 885,590.00 727,040.00 资产负债率 42.48% 37.98% 36.04% 流动比率 10.86 9.81 6.30 主营业务收入（万元） 37,257.56 88,611.63 83,835.06 补贴收入 （万元） 20,000.00 7,134.00 13,103.01 利润总额（万元） 53,507.43 45,446.38 51,002.16 主营业务毛利率 46.31% 33.01% 35.27% EBITDA （万元） 53,537.14 45,490.70 51,047.14 经营活动现金流净额（万元） -231,442.07 -216,787.61