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- 2019-02-13 发布于上海
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基于MEM模型的我国股指期货市场波动率研究-技术经济及管理专业论文
独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果,也不包含为获得 天津大学 或其他教育机构的学位或证
书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。
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学位论文版权使用授权书
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(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)
学位论文作者签名: 导师签名:
签字日期: 年 月 日 签字日期: 年 月 日
摘 要
2008 年底爆发的全球性金融危机对世界经济造成的影响至今仍未平息,此 次危机凸显了金融风险监管上的巨大漏洞,引发了国际社会对于金融创新与金融 监管的大讨论;2010 年 4 月 16 日,我国正式推出了股指期货交易,其在丰富了 我国资本市场交易品种的同时,也对我国尚未完善的监管体制带来了新的难题。 金融高频数据计量经济学自 20 世纪 90 年代以来成为了金融计量学、金融工 程学的一个重要研究领域,高频数据的波动建模作为其中一个重要的研究方向, 旨 在 通 过 适 当 的 模 型 深 入 分 析 金 融 市 场 的 波 动 特 征 。 乘 积 误 差 模 型
(Multiplicative Error Model, MEM)由 Engle(2002)提出,其适用于对于高频 非负(non-negative)金融数据进行建模。本文即基于 MEM 模型对于中国股指期 货市场的波动进行建模与研究。
本文的主要研究工作和创新点如下:
1、虽然 MEM 模型被国外学者广泛用于实证分析,但我国学者在这方面所 做的研究极少,本文利用 MEM 模型对我国股指期货合约价格指数的“已实现” 波动建模,并在其中考虑了随机误差项可能出现的不同分布函数的情形,分析不
同随机误差项分布对建模结果的影响。
2、Anderson 和 Bollerslev(1998)提出了“已实现”波动(Realized Volatility, RV)这一崭新的波动度量方法,基于其计算简单,无需建模、进行参数估计等
优良特性,受到了学者们的普遍关注。虽然徐正国(2004)提出了调整“已实现”
波动(Adjusted Realized Volatility)、郭名媛(2006)提出了赋权“已实现”波动
(Weighted Realized Volatility),并从理论和实证两个方面均证明了自己的改进形 式比“已实现”波动性质更优,但国内尚无学者利用实证研究比较这三者的统计性
质,也没有学者利用同一种模型为这三种“已实现”波动建模。本文对于股指期 货合约价格指数的“已实现”波动、调整“已实现”波动和赋权“已实现”波动
从统计特性和 MEM 建模结果这两方面进行了比较与研究。
3 、 本 文 基 于 门 限 ACD 模 型 的 思 想 , 建 立 门 限 MEM 模 型 ( Threshold Multiplicative Error Model),并利用其对我国股指期货合约价格指数的“已实现”
波动建模。
本论文是国家自然科学基金项目《基于 MEM 模型的金融市场分析》(No:的组成部分。
关键词:高频数据,乘积误差模型(MEM),“已实现”波动,调整“已实现” 波动,赋权“已实现”波动,门限 MEM 模型
ABSTRACT
The global financial crisis which broke out in the end of 2008 had influenced the worlds economy.This crisis indicated the huge loophole on the supervision of financial risk which evoked the discussion of financial innovation and financial supervision.On Apr 16,2010,the trading of stock index futures was permitted in China.This varied the kinds of product in Chinese capital market while bringing out a new problem to the Chin
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