化工品年报：2019整体看空化工利润.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 第一篇 原油 10 HYPERLINK \l _bookmark1 1. 2018 年行情回顾 10 HYPERLINK \l _bookmark3 需求端整体走弱，关注结构性驱动 10 HYPERLINK \l _bookmark4 全球宏观经济走弱，需求整体驱动向下 10 HYPERLINK \l _bookmark9 下游需求跟随宏观经济，存在结构性驱动 12 HYPERLINK \l _bookmark10 下游炼厂产能投放 12 HYPERLINK \l _bookmark13 终端消费的走弱与相对韧性 12 HYPERLINK \l _bookmark20 消费端季节性驱动 13 HYPERLINK \l _bookmark24 供应端：OPEC 与页岩油博弈加剧，减产对价格驱动仍存 15 HYPERLINK \l _bookmark25 非美原油进入集体减产状况 15 HYPERLINK \l _bookmark26 OPEC+延长减产，执行率有望提升 15 HYPERLINK \l _bookmark29 加拿大遭遇不可抗力减产，非美非 OPEC 产量增长缓慢 15 HYPERLINK \l _bookmark42 美国原油增产压力集中于下半年 18 HYPERLINK \l _bookmark54 油市综合分析 20 HYPERLINK \l _bookmark55 原油供需平衡分析 20 HYPERLINK \l _bookmark59 原油价差分析 22 HYPERLINK \l _bookmark60 月差分析 22 HYPERLINK \l _bookmark63 跨区价差分析 23 HYPERLINK \l _bookmark66 裂解价差分析 23 HYPERLINK \l _bookmark70 原油周期性分析 24 HYPERLINK \l _bookmark71 油价与美元周期 24 HYPERLINK \l _bookmark74 油价与库存周期 25 HYPERLINK \l _bookmark77 大类资产对比 26 HYPERLINK \l _bookmark85 5. 2019 年油市综述 27 HYPERLINK \l _bookmark86 第二篇 油制链化工品 28 HYPERLINK \l _bookmark87 1. 沥青 28 HYPERLINK \l _bookmark88 供应端：供应上行有空间 28 HYPERLINK \l _bookmark89 国内沥青市场竞争剧烈，利润决定产量上升空间 28 HYPERLINK \l _bookmark100 韩国沥青减产，进口或延续下降趋势 29 HYPERLINK \l _bookmark107 经济走弱降低柴油需求，关注船燃升级对焦化影响 30 HYPERLINK \l _bookmark116 需求端：专项债为基建带来活力 32 HYPERLINK \l _bookmark117 西部主导基建投资，东部发达省份迎来增长 32 HYPERLINK \l _bookmark125 专项债发力给基建强预期 33 HYPERLINK \l _bookmark128 “十三五”末期公路养护带来新增需求 34 HYPERLINK \l _bookmark130 2019 年供需保持紧平衡，库存变化驱动行情节奏 34 HYPERLINK \l _bookmark133 1.4. 策略 35 HYPERLINK \l _bookmark134 1.4.1. 单边 35 HYPERLINK \l _bookmark135 PTA 36 HYPERLINK \l _bookmark136 终端需求下行压力大，聚酯景气周期进入尾声 36 HYPERLINK \l _bookmark141 PX-TA-PET 产能投放情况 36 HYPERLINK \l _bookmark143 2019 年 PX 迎来产能大投放，关注国内装置投放节奏 37 HYPERLINK \l _bookmark147 TA 产能投放情况 38 HYPERLINK \l _bookmark151 聚酯产能投放情况 39 HYPERLINK \l _bookmark154 产能投放情况汇总 40 HYPERLINK \l _bookmark162 各环节利润 41 HYPERLINK \l _bookmark163 目前各环节利润水平 41 HYPERLINK \l _bookmark170 2019 年 PTA