18Q4业绩预告分析：创业板历史性盈利底部出现，2019将逐季度改善.docxVIP

P.2 P.2 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 板块情况：创业板历史性盈利底出现 3 HYPERLINK \l _bookmark7 行业配臵：关注电子、稀有金属以及包装等 6 HYPERLINK \l _bookmark12 风险提示 8 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1：2018Q4 业绩预告披露报告类型占比 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2：创业板业绩增速失速下滑，历史性底部出现 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3：重要指数 2018Q 业绩增速 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 4：各行业商誉占净利润和净资产的比例 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 5：创业板业绩亏损前 20 大个股业绩说明拆解 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 6：创业部或将先于主板见底，2019 逐季改善 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7：申万一级行业 2018Q4 业绩预告披露率及利润增速 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 8：在业绩波动加大的背景下，单纯由整体业绩增速来判断行业景气度容易产生较多噪音 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 9：业绩改善同时结合数量改善精选行业 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 10：新兴产业净利润增速变化情况 8 板块情况：创业板历史性盈利底出现 截至 2019 年 1 月 31 日上午 9 时，A 股整体共 2473 家上市公司发布了 2018Q4 业绩预 告，披露率为 69.3%（仅考虑 2018 年 12 月 31 日之前上市的 3567 家公司），其中：创 业板 739 家上市公司有 709 家披露完毕，披露率为 95.9%；中小板除华西证券、国信证券和 ST 长生 3 家公司未披露外，其余 919 家上市公司均已披露完毕，披露率为 99.7%； 主板虽未强制要求，但由于 2018Q4 商誉大幅减值导致亏损较多，因此也有近 845 家公司披露，披露率为 44.3%，较以往出现了大幅提升。 我们按照业绩预告的类型，分为三组：预盈（包含略增、扭亏、续盈、预增）、预亏（略减、首亏、续亏、预减）和不确定。截至 1 月 31 日，已披露的 2473 家上市公司中，共 1510 家为预盈，占比达到 61.1%；主板、中小板和创业板的预盈公司占比分别为 54.7%、 65.8%和 62.5%。 图表 1：2018Q4 业绩预告披露报告类型占比 资料来源：Wind， 我们按照上市公司业绩预告公布的上下限均值来估算各板块的业绩增速情况。 图表 2：创业板业绩增速失速下滑，历史性底部出现 资料来源：Wind， P.32018Q4 创业板业绩商誉大幅减值，增速失速下滑。2018Q4 创业板整体业绩增速预计为-45%，较 2018Q3 的 8.2%下降 47.1 个百分点；在剔除温氏股份、乐视、宁德时代和 P.3 P.4坚瑞沃能后，创业板 2018Q4 业绩增速预计为-53.5%，较 2018Q3 的 8.7%下降 62.2 个百分点；创业板指 2018Q4 业绩增速预计为-29.7%，较 2018Q3 的 2.7%下降 32.4 个百分点；创业板权重股（总市值占比前 20 个股）2018Q4 业绩增速预计为-5.6%，较 2018Q3的 11.5%下降 17.1 个百分点。 P.4 由于本次全部A 股的业绩披露率较高（主要是由于亏损增加，导致主板披露率较以往出现了大幅提升），因此我们对各重要指数的业绩情况也进行了估算，其中中小板由于年报预告大部分跟随三季报在 10 月底进行了披露，因此不确定性较大。整体来看，大部分指数均呈现了较大幅度的下滑，全部 A 股业绩增速为 7.1%，中小板指同比增长 10.5%， 中小板整体、中证 500 以及中证 1000 业绩增速分别为-15.9%、-24.7%和-47.8% 图表 3：重要指数 2018Q 业绩增速 资料来源：Wind， 2018 年 11 月，证监会发布《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》以来，商誉减值一直是投资者最为关注的问题之一，从截止 2018Q3 的情况来看，全部 A 股的商誉总规模达到 1.45 万亿元，其中主板商誉规模约为 0.79 万亿，中小板和创业板商誉规模分别 为 0.38 万亿元和 0.27 万亿元。 从行业的角度来看，传媒、休闲服务、计算机、医药生物、家用电器等行业商誉占净资产的比例居前，分别达到了 27%、24%、19%、14%以及 13%；