人大经济金融课件_国际金融(第二版)chapter03.pdf

第3 章 外汇衍生产品市场 FX Derivatives Market 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 1 教学要点 外汇远期(FX Forwards) 外汇期货外汇期货(FX(FX Futures)Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps) 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 2 外汇远期 本质上是一种预约买卖外汇的交易  买卖双方签订合同买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种约定买卖外汇的币种、数数 额、汇率和交割时间  到规定的交割日期或在约定的交割期内到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照按照 合同规定条件完成交割 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 3 外汇远期分类 定期外汇远期交易  固定交割日期固定交割日期  在成交日顺延相应远期期限后进行交割 择期外汇远期交易择期外汇远期交易  不固定交割日期  零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户 交割日选择权 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 4 基本特征 场外交易  没有标准化的透明性的条款没有标准化的透明性的条款 违约风险显著  可能要求合约对手方提供担保能要求合约对手方提供担保 到期前不能转让，合约签订时无价值  外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 5 报价方法 远期汇率直接报价法  外汇银行直接报远期汇率外汇银行直接报远期汇率  瑞士、日本等国采用此法 远期差价报价法远期差价报价法  外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水  也可采用报标准远期升贴水的做法也可采用报标准远期升贴水的做法 掉期率报价法  外汇银行在即期汇率之外外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率标出掉期率 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 6 择期远期汇率的确定 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利价格确定上则倾向于对银行有利 •远期外汇升水时，银行以交割 有效期期初汇率为外汇买入价 •远期外汇贴水时，银行以交割 有效期期末汇率为外汇卖出价 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 7 远期汇率的确定  利息平价定理  如果两种相似如果两种相似金融融工具的预期收具的预期收益不同不同，资资金就会从就会从一 种工具转移到另一种工具  相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡  国际金融套利  如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另高于另一国相似金融国相似金融工具具，资金就会跨国移动资金就会跨国移动  资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求的供求，影响利率水平影响利率水平，进而影响到汇率进而影响到汇率 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 8 远期汇率的确定 假设条件  某美国居民可持有某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产年期美元资产或英镑资产  两国利率分别是R 和R