第五讲 CAPM(投资学-厦门大学金融系).pdf

投资学第五讲 投资学第五讲 CAPM CAPM 厦门大学金融系副教授 厦门大学金融系副教授 陈善昂博士 陈善昂博士 2014-1-23 厦门大学金融系 陈善昂 1 教材与参考资料 教材与参考资料  教材第五章。  教材第五章。  博迪等 《投资学》第9章。  博迪等 《投资学》第9章。  夏普等 《投资学》 （上）第10章。  夏普等 《投资学》 （上）第10章。 2014-1-23 厦门大学金融系 陈善昂 2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM)  它是现代金融学的奠基石，该模型对于资  它是现代金融学的奠基石，该模型对于资 产风险与其收益率之间的关系给出了精确 产风险与其收益率之间的关系给出了精确 的预测。 的预测。  它提供了一种对潜在投资项目估计其收益  它提供了一种对潜在投资项目估计其收益 率的方法。 率的方法。  模型使得我们能对不在市场交易的资产同  模型使得我们能对不在市场交易的资产同 样做出合理的估价。 样做出合理的估价。  Markowitz, Sharpe, Lintner 与Mossin等做  Markowitz, Sharpe, Lintner 与Mossin等做 出了非常重要的贡献。 出了非常重要的贡献。 2014-1-23 厦门大学金融系 陈善昂 3 假定 假定  存在着大量投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者  存在着大量投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者 的财富总和来说是微不足道的。所有投资者都只是价格的 的财富总和来说是微不足道的。所有投资者都只是价格的 接受者[price takers]，单个投资者的交易行为对证券价格 接受者[price takers]，单个投资者的交易行为对证券价格 不发生影响[即完全竞争市场]. 不发生影响[即完全竞争市场].  只考虑单期[Single-period]投资，即所有投资者都在同一  只考虑单期[Single-period]投资，即所有投资者都在同一 证券持有期计划自己的投资行为资产组合. 证券持有期计划自己的投资行为资产组合.  投资对象仅限于公开市场上交易的金融资产，还假定投资  投资对象仅限于公开市场上交易的金融资产，还假定投资 者可以在固定的无风险利率基础上借入或贷出任何额度的 者可以在固定的无风险利率基础上借入或贷出任何额度的 资产. 资产.  没有税收和交易成本.  没有税收和交易成本.  信息可以无成本地传达给所有投资者.  信息可以无成本地传达给所有投资者.  所有投资者均是理性的，追求投资资产组合的方差最小化.  所有投资者均是理性的，追求投资资产组合的方差最小化.  一致性预期[homogeneous expectations]，即所有投资者  一致性预期[homogeneous expectations]，即所有投资者 对证券和经济局势的看法都一致. 对证券和经济局势的看法都一致. 2014-1-23 厦门大学金融系 陈善昂 4