自上而下盈利高频跟踪模型：预计全部A股年报利润增速回落至9.0％.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _TOC_250002 构建自上而下的上市公司盈利高频跟踪模型 4 HYPERLINK \l _TOC_250001 2018 年上市公司盈利增速预计回落至 9.0% 6 HYPERLINK \l _TOC_250000 主要宏观跟踪指标变化一览 14 国信证券投资评级 20 分析师承诺 20 风险提示 20 证券投资咨询业务的说明 20 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark0 图 1：构建自上而下上市公司盈利高频跟踪模型基本思路 4 HYPERLINK \l _bookmark1 图 2：盈利跟踪模型可以更动态领先地了解整体上市公司利润变化情况 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图 3：全部 A 股上市公司归母净利润各行业分布情况 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 4：非金融 A 股上市公司归母净利润各行业分布情况 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图 5：预计 2018 年全部 A 股归母净利润增速较三季度继续下降 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6：2018 年全年非金融企业净利润增速预计较三季度回落 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 7：2018 年全年工业企业上市公司净利润增速预计较三季度回落 9 HYPERLINK \l _bookmark9 图 8：2018 年全年房地产建筑业上市公司净利润增速预计与三季度基本持平 9 HYPERLINK \l _bookmark10 图 9：航空运输业归母净利润增速与原油价格高度负相关 10 HYPERLINK \l _bookmark11 图 10：2018 年四季度原油价格出现大幅下跌 10 HYPERLINK \l _bookmark12 图 11：2018 年全年金融行业上市公司利润增速预计较三季度小幅下降 11 HYPERLINK \l _bookmark13 图 12：商业银行资产规模增速明显下降 11 HYPERLINK \l _bookmark14 图 13：商业银行净息差四季度或小幅回升 12 HYPERLINK \l _bookmark15 图 14：证券业上市公司利润增速的分拆 12 HYPERLINK \l _bookmark18 图 15：工业企业利润总额累计同比四季度显著下滑 15 HYPERLINK \l _bookmark19 图 16：PPI 同比增速 2018 年四季度出现较大幅度下滑 15 HYPERLINK \l _bookmark20 图 17：2018 年四季度食品 CPI 显著回升 16 HYPERLINK \l _bookmark21 图 18：商品房销售面积累计同比增速小幅下行 16 HYPERLINK \l _bookmark22 图 19：2018 年四季度新建商品住宅价格上涨城市个数维持高位 17 HYPERLINK \l _bookmark23 图 20：70 个大中城市新建商品住宅价格指数 2018 年四季度持续上升 17 HYPERLINK \l _bookmark24 图 21：2018 年四季度 M2 同比增速维持低位 18 HYPERLINK \l _bookmark25 图 22：宽信用传导不畅，社融累计同比屡创新低 18 HYPERLINK \l _bookmark26 图 23：2018 年四季度 A 股成交累计同比增速低迷 19 HYPERLINK \l _bookmark5 表 1：基于工业企业利润等高频变量对 A 股利润增速的预测 7 HYPERLINK \l _bookmark7 表 2：工业类上市公司 2018 年预计利润增速及变化 8 HYPERLINK \l _bookmark16 表 3：证券业各上市公司 2018 年盈利情况（12 月月报数据） 13 HYPERLINK \l _bookmark17 表 4：工业企业各细分行业利润总额累计同比增速变化情况 14 构建自上而下的上市公司盈利高频跟踪模型 盈利分析对股票研究至关重要，企业净利润能直接或通过估值间接影响股票的价格，有效的盈利预测模型将有助于投资者获得相对市场更加领先的信息。当前市场普遍使用较多的是自下而上的一致预期盈利预测，而较少有针对上市公司整体盈利变化的动态跟踪模型。 在报告《ROE 基础策略框架系列：构建自上而下的盈利高频跟踪模型》中，我们构建了一个自上而下的上市公司盈利高频跟踪模型。我们的基本思路是从产业结构的角度出发，充分利用丰富多样的宏观经济和行业数据，构建一个能够月度跟踪上市公司整体盈利变动的高频模