商业零售行业2018年业绩前瞻、2019年展望：时处凛冬，静候回暖.docxVIP

目录 HYPERLINK \l "_bookmark0" ▍ 行业回顾：Q4 延续低迷，社零额、百家增速下滑 1 HYPERLINK \l "_bookmark5" ▍ 重点跟踪公司 2018 业绩前瞻及 2019 年展望 2 插图目录 HYPERLINK \l "_bookmark1" 图 1：社会消费品零售额当月同比增速（%） 1 HYPERLINK \l "_bookmark2" 图 2：限额以上企业商品零售总额当月同比增速（%） 1 HYPERLINK \l "_bookmark3" 图 3：全国百家大型零售企业当月同比增速（%） 1 表格目录 HYPERLINK \l "_bookmark4" 表 1：2018 年各月社零总额、限上商品零售总额、分品类绝对值及同比增速（亿元） 2 HYPERLINK \l "_bookmark6" 表 2：重点跟踪公司 2018 年年报前瞻（根据行业形势及公司运营情况进行预测） 3 ▍ 行业回顾：Q4 延续低迷，社零额、百家增速下滑 2018 年， 社会消费品零售总额名义/ 实际同比+9.0%/+6.9% ， 增速分别同比 -1.2/-2.1pcts。2018 年限额以上企业商品零售总额同比+5.7%，增速同比-2.5pcts；剔除石油、汽车，2018 年限额以上商品零售额同比+7.4%，增速同比-0.8pct。2018 年，百家大型零售企业同比+0.7%，增速同比-2.1pcts。 Q4 延续低迷，社零额、百家增速进一步下滑。2018 年 9-10 月/11 月/12 月，社会消费品零售总额分别同比+8.9%/+8.1%/+8.2% ； 限额以上企业商品零售总额分别同比 +4.7%/+2.0%/+2.2%；剔除石油、汽车，限额以上商品零售同比+8.0%/+7.0%/+7.4%。2018 年 10 月/11 月/12 月，百家大型零售企业当月同比-3.6%/-2.3%/-2.4%。 图 1：社会消费品零售额当月同比增速（%） 名义当月同比实际当月同比 名义当月同比 实际当月同比 20 15 10 8.2 5 5.8 0 资料来源：公司公告，公司官网，中信证券研究部 图 2：限额以上企业商品零售总额当月同比增速（%） 图 3：全国百家大型零售企业当月同比增速（%） 3530 35 30 25 20 15 10 5 0 2.2 6 2018年12月同比-2.4% 2017年12月同比-0.4% 2018年11月同比-2.3% 2 -2 -6 -10 资料来源：国家统计局，中信证券研究部 资料来源：中华商业信息中心，中信证券研究部 注：100 家样本 主要为百货商超，不包括纯电商、苏宁、国美等。 表 1：2018 年各月社零总额、限上商品零售总额、分品类绝对值及同比增速（亿元） 1-2 月 3 月 4 月 5-6 月 7 月 8 月 9-10 月 11 月 12 月 社会消费品零售总额 61,082 29,194 28,542 61,201 30,734 31,542 67,539 35,260 35,893 yoy 9.7% 10.1% 9.4% 8.8% 8.8% 9.0% 8.9% 8.1% 8.2% 限额以上企业商品零售总额 23,242 11,699 11,196 23,801 11,419 11,832 23,592 12,862 15,084 yoy 8.3% 9.0% 7.8% 6.0% 5.7% 6.0% 4.7% 2.0% 2.2% 汽车 6,118 3,300 3,068 6,198 3,068 3,239 6,642 3,459 4,268 yoy 9.7% 3.5% 3.5% -4.1% -2.0% -3.2% -6.8% -10.0% -8.5% 石油 2,979 1,593 1,603 3,289 1,664 1,733 3,560 1,695 1,736 yoy 9.1% 9.1% 13.3% 15.2% 18.4% 19.6% 18.1% 8.5% 5.8% 剔除汽车石油 限额以上企业商品零售总额 14,145 6,806 6,525 14,314 6,687 6,860 13,390 7,708 9,080 yoy 7.5% 11.9% 8.6% 9.0% 6.7% 7.7% 8.0% 7.0% 7.4% 粮油/食品 2,473 1,037 993 2,190 1,063 1,097 2,460 1,255 1,403 yoy 9.7% 11.2% 8.0% 10.2% 9.5% 10.1% 10.7% 10.6% 11.3% 日用品 848 424 393 878 412 449 925 538 545 yoy 10.1% 16