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第六章 金融商品投资 第六章 金融商品投资 • 证券投资 • 证券投资 • 投资基金管理 • 投资基金管理 • 金融衍生工具投资 • 金融衍生工具投资 第一节 证券投资 第一节 证券投资 一、证券投资概述 一、证券投资概述 证券投资的种类： 种类 政府债券、金融债券、企业债券、企业股票 证券投资的特点： 特点： 相对于企业债券、企业股票，政府债券、金融 债券投资具有风险小、流动性强、抵押代用率 高及可享受免税优惠等优点。 证券投资的程序： 程序： 开户 买卖委托 成交、交割与过户 二、证券投资风险 二、证券投资风险 经济风险 经济风险 来自证券发行主体的风险 经营风险 证券发行企业盈利下降风险（低度） 证券发行企业经营亏损风险（中度） 发行企业破产风险（高度） 违约风险 来自证券市场的风险 利率风险 通货膨胀风险 心理预期风险 来自证券投资者自身的风险 （素质的低下、信息的缺乏） 心理风险 心理风险 经营风险：由于企业资产使用效率低下，经营 业绩欠佳、收益不稳甚至竞争失败而使投资者 无法取得预期收益以致亏本的可能性。 违约风险：企业不能按照证券发行契约或发行 承诺支付投资者债息、股息、红利及偿还债券 本金而给证券投资者带来的损失。 利率与证券价格具有负相关性。 通货膨胀最终会导致证券市场价格的下降。 货币政策宽松、利率下调、货币供应量充足，通 货膨胀势态趋缓时，市价会随之上扬；反之，政 治局势动荡、政策不稳，经济衰退时，市价跌 落。 三、证券投资风险的衡量 三、证券投资风险的衡量 一般，通过对收益率波动的分析来衡量证券投资 的风险程度。 衡量单一证券的投资风险，主要是计算其各种可 单一证券 风险 能收益的标准离差。 如几种证券的期望收益相同，则选择标准离差小 的证券（风险小），如几种证券的期望收益不同， 则选择相对收益较大的证券。 例题 证券组合风险的大小，并不是各证券风险的加权 证券组合风险 平均，还取决于各证券的协方差大小。 V ＝X 2 S 2 ＋2X X R S S ＋X 2 S 2 ab a a a b ab a b b b 例1：某一证券可能遭遇景气、一般、萧条三种股 市行情，各自发生的概率为：0.3、0.4、0.3，其 预期收益率分别为：9 ％、3 ％、－5 ％。求这一 证券的期望收益率、标准离差、标准离差率。 期望收益率＝9 ％×0.3 ＋3 ％×0.4 ＋( －5 ％) ×0.3 ＝2.4 ％ 标准离差＝[(9%-2.4%)2 *0.3+(3%-2.4%)2 *0.4+ (-5%-2.4%)2 *0.3]1/2 ＝5.44 ％ 标准离差率＝5.44% / 2.4% ＝226.7 ％ 例2 ：现有A 、B 、C三种证券投资可供选择，它们 的期望收益率分别为12.5% 、25% 、10.8%，标准 离差分别为6.31%、19.52%、5.05%，标准离差率 分别为50.48%、78.08%、46.76% ，则对这三种证 券选择的次序应当如何？ A 、B 比较： B 的收益率较A增长(25%-12.5%) / 12.5%=100% 标准离差率较A提高(78.08%-50.48%)/50.48%=54