论行为金融对有市场假说的挑战 从套利角度切入.pptVIP

论行为金融对有效市场假说的挑战 ----从套利角度切入 对有效市场假说和行为金融关系的观点 两者既非对立也非互补 行为金融是在有效市场假说基础上建立起来的 行为金融学是对有效市场假说的修正与完善 来自行为金融的两方面挑战 一、理论 1、投资者的有限理性：存在认知偏差；不遵守预期效用原则 2、非理性交易的系统性：投资者的交易行为是随机的、交易策略是独立的，其非理性行为的效果会相互抵消，证券价格将不受到影响 3、有限套利 二、实践检验 行为金融解释了EMH框架下很多“异象”，如股票溢价之谜、波动性之谜、小公司效应、新股谜团 行为金融的有限套利 套利是利用资产定价错误、价格联系市场及金融市场缺乏有效性的机会，通过买进（卖出）价格被低估（高估）的金融资产，来获取无风险利润的行为 理论上(即有效市场观点)套利不需要套利者提供资金和承担风险，套利者通过套利活动纠正非理性定价，使价格市场的证券回归其基本价值，因而套利是完全的 然而现实市场中套利受到很多条件限制和面临着很多的风险，行为金融提出“有限套利”的概念 一）套利是有风险的 基本因素风险 模型风险 噪音交易者风险 一）套利是有风险的之 基本因素风险与模型风险 这是套利者在对证券进行准确定价时面临的风险 1、基本因素：套利者必须充分了解并准