农业行业2018年中期投资策略：禽链大周期反转确立，坚定配置肉鸡板块.pdf

行业研究 农林牧渔 证券研究报告 2018 年 05 月22 日 农业行业2018 年中期投资策略 推荐 （维持） 禽链大周期反转确立，坚定配置肉鸡板块  农业指数跑输沪深300，各子板块表现差强人意。2018 年初至今，申万农业指 华创证券研究所 数下跌4.62% ，跑输沪深300 指数 1.45 个百分点，农业在申万28 个子行业中 排名第 10 位，农业占股票投资市值比重，以及农业板块绝对、相对估值都处 证券分析师：王莺 于底部水平。农业各子板块表现差强人意，年初至今涨幅从高到低依次为农业 电话：021 综合（1.1% ）、畜禽养殖（-1.9% ）、饲料（-2.4% ）、农产品加工（-3.8% ）、 邮箱：wangying@ 种植业（-7.7% ）、动物保健（-8.7% ）、渔业（-12.8% ）、林业（-19.8% ）。 执业编号：S0360515100002 行业基本数据  禽链大周期反转已确立，坚定积极配置肉鸡板块。1、2018 年引种量或将继续 下行，祖代、父母代存栏已降至历史底部。我们判断2018 年祖代肉种鸡引种 占比% 量将低于65 万套，在2017 年基础上进一步下降，美国、法国、英国、荷兰均 股票家数(只) 93 2.65 于近期爆发高、低致病性禽流感，四国复关无望。我国在产祖代种鸡存栏处于 总市值(亿元) 9,290.91 1.49 流通市值(亿元) 7,131.54 1.61 2009 年以来同期底部区域；我国在产父母代存栏同比大降21.1% ，较2016 年 同期大降32.7%。父母代鸡苗销量呈下降趋势，2018 年前4 月周平均销量同比 相对指数表现 下降 12.7%。2 、强制换羽难以为继。强制换羽最重要的就是种公鸡充足，父 % 1M 6M 12M 系性能下降明显快于母系，后期种公鸡会不充足，由于近年来我国引种相当不 绝对表现 5.97 -0.68 10.61 规律，从而导致第一周期后期种公鸡不足，第二周期换羽时，种公鸡更不足； 相对表现 2.19 5.13 -4.05 雪上加霜的是，2017 年4 月开始，我国从新西兰引进祖代鸡的公系占比由 15% 降至10%，父母代种公鸡紧缺状况已反映到价格上，企业自发建立求购种公鸡 2017-05-22 ～2018-05- 18 29% 群，交流活跃。在需求偏低时父母代种公鸡价格 30-50 元/只，目前均价80- 100 元/只，最高成交价 120 元/只，个别挂牌价已达到 150 元/只。3、疫病问题逐 16% 渐凸显。持续强制换羽已开始引发支