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第五章 债务资金筹集 大连理工大学财务管理研究所 李延喜 1 2008 年万科企业股份有限公司公司债券发行案例 本期债券各品种的期限及规模：本期债券分为有担保和无 担保两个品种。 其中，有担保品种为5 年期固定利率债券，发行规模为30 亿元；无担保品种为5 年期固定利率债券，附发行人上调 票面利率选择权及投资者回售选择权，发行规模为29亿元 本期债券面值人民币100 元。 本期债券有担保品种票面利率为5.50%，无担保品种票面 利率为7.00%。本期债券采用单利按年计息，不计复利， 逾期不另计利息。每年付息一次，到期一次还本，最后一 期利息随本金的兑付一起支付。 本期债券存续期内，自2009 年起每年9 月5 日即为上一 个计息年度的付息日。 一、本次公司债券募集资金运用 公司拟将本期债券募集资金中的15亿元用 于偿还公司1 年内到期的长期借款及短期 借款，该等资金使用计划将有利于调整公 司目前的负债结构，优化公司负债结构。 拟将本期债券剩余募集资金补充公司流动 资金，改善公司资金状况。 二、募集资金运用对发行人财务状况的影响 (一) 对发行人负债结构的影响 本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划 予以执行后，发行人合并报表的资产负债率水平 将由2007 年末的66.11%，略微增加至67.54%。 长期负债占总负债的比例由变更前的26.30%，增 加至33.02%。 由于长期债权融资比例的有所提高，发行人债务 结构将逐步得到改善，总体贷款成本将有所降 低。 (二) 对于发行人短期偿债能力的影响 本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划 予以执行后，发行人合并报表的流动比率及速动 比率将分别由2007 年末的1.96 及0.59 增加至 2.11 及0.71。 发行人流动比率和速动比率均有了较为明显的提 高，流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提 升，短期偿债能力增强。 2007 年度 2006 年度 2005 年度 流动比率 1.96 2.19 1.96 速动比率 0.59 0.64 0.46 资产负债率(合并) 66.11% 65.04% 61.10% 应收账款周转率(次) 57.79 48.30 28.22 存货周转率(次) 0.41 0.45 0.51 利息倍数 6.58 7.04 9.66 贷款偿还率 100% 100% 100% 利息偿付率 100% 100% 100% 每股经营活动现金流 -1.52 -0.69 0.23 量(元) 每股净现金流量(元) 0.92 1.72 0.03 本章主要内容： 第一节 短期债务筹资 第二节 长期债务资金筹集