DCT红利和大众强周期助力稳健表现.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 精锻科技 （300258 ）公司深度报告 2018 年 11 月25 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 DCT 红利和大众强周期助力稳健表现 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 11 月23 日收盘价（元） 12.75 投资要点： 52 周股价波动（元） 10.91-16.44 总股本/流通A 股（百万股） 405/376 总市值/流通市值（百万元） 5164/4799  销量下行大背景下，公司整体表现较稳健。公司产品为差速器半轴齿轮、行 相关研究 星齿轮、变速器结合齿齿轮，并持续布局变速器轴、电子差速器齿轮 EDL、 [Table_ReportInfo] 新能源车中央电机轴和差速器总成等新产品。2018 年前三季度营收9.53 亿 《18H1 业绩增长持续，新业务拓展顺利》 2018.08.30 元，同比+19.04%，归母净利润2.29 亿元，同比+25.67%。2018Q3 实现营 收3.09 亿元，同比+11.51%，归母净利润0.71 亿元，同比+22.86%。 市场表现  公司充分受益国内 DCT 进口替代和大众汽车品牌配套率提升等因素，单车价 [Table_QuoteInfo] 值量及配套量均有望上升。根据公司 2018 半年报，自动变速器是国内汽车 精锻科技 海通综指 上单一价值量最高而国产率最低的零部件，市场需求增长速度远高于整车增 1.77% 长速度。公司2017 年自动变速器业务占比超过60% ，其中给DCT 配套的总 -7.23% 收入超过50%；2018H1 公司AT 业务占10%多，DCT 业务占比超过40% 。 -16.23% 公司收到大众DQ200 结合齿增量提名信及DQ381 提名信，我们预计单车价 值量有望提升至 1000 元。 -25.23% -34.23%  公司利用资源优势，帮助宁波电控优化客户结构提升业绩表现。随着油耗标 2017/11 2018/2 2018/5 2018/8 准持续提升，节能VVT 产品快速增长，我们预计2020 年中国VVT 市场空间 沪深300 对比 1M 2M 3M 预计 150 亿元，进口替代空间广阔。受主要客户整车销量下滑影响，宁波电 绝对涨幅（% ） 10.5 -2.8 -1.5 控2017 年未完成业绩承诺。我们预计，公司将利用资源优势，推动宁波电控 相对涨幅（% ） 11.7 5.0 3.8 从单一客户走向多元客户、从低端自主客户走向高端合资客户，二者的协同 资料来源：海通证券研究所 效应明显。 [Table_AuthorInfo]  横向扩展新品类，布局新能源汽车。公司在新能源汽车领域已经展开布局和