招商信诺投资连结保险投资账户月度报告.PDFVIP

招商信诺投资连结保险投资账户月度报告 （2018年10月） 一、 宏观经济与政策 10 月官方制造业PMI50.2，低于前值的50.8，也低于市场预期的50.6。10 月规模以上工业 增加值同比增 5.9%，较上月回升0.1 个百分点，1-10 月规模以上工业增加值累计同比增6.4%， 与上月持平。10 月社会消费品零售总额同比增长8.6%，较上月回落0.6 个百分点。1-10 月社会 消费品零售总额累计同比增长9.2%，较1-9 月回落0.1 个百分点。10 月出口（以美元计）同比 增长15.6%，预期11.7%，前值14.5%；进口增长21.4%，预期14.5%，前值14.3%。对比10 月的 新出口订单指数以及今年秋季广交会的成交数据，投资者仍然担心出口超预期是因为出口商在美 国提高关税前抢出口。 10 月新增人民币贷款6970 亿元，预期9000 亿元，前值 13800 亿元。10 月社会融资规模增 量7288 亿元，比上年同期少4716 亿元，预期1.3 万亿，前值2.21 万亿。 10 月CPI2.5%，与市场预期一致，持平于上月。10 月PPI 同比从上月的3.6% 回落至3.3%， 与市场预期一致。投资者预期，在内需较弱的大背景下，年内通货膨胀不是主要风险点，但需关 注流动性陷阱下的滞胀风险。 政策方面关注财政政策落地的力度，随着 10 月宏观经济数据的公布，市场上已经出现降息 的呼吁，需关注该预期的形成。 二、 权益市场 10 月，股票市场受经济数据、企业盈利低于预期，股票质押风险上升及外围市场波动的影响 震荡下跌并跌破 2500 点创股灾以来的新低。虽然国内陆续有降准、高层讲话维稳市场预期，纾 解上市公司股权质押问题等的政策频频释放暖意，但市场整体仍表现低迷，未能出现大家所预期 的反弹行情。 市场对 11 月美国中期选举结束以及 G20 峰会中美领导人会谈后的中美关系有较为乐观的预 期，但若美国方面态度再出现反复，短期对市场仍会造成冲击。此外，考虑到经济和企业盈利增 速向下的拐点已现，投资者风险偏好大幅提升的概率很小，在市场反弹过程中卖方力量预计会逐 渐强于买方力量，这也会制约反弹的高度。 近期，在政策放松的背景下，低价股和“壳资源”股受到市场追捧。这一方面说明市场整体 招商信诺人寿保险有限公司 1 客户服务热线：95362 的风险偏好有所提升，有益于缓和和刺激投资者的情绪；但是，我们对这样炒作持有谨慎的态度。 虽然市场指数会随着这样的投资热情上涨，但是我们不建议“追涨”。 三、 固定收益市场 10 月份债券收益率全线下行，收益率曲线趋于陡峭化。国庆节后央行意外降准以及外围市场 股市暴跌带动避险情绪升温；中下旬公布的经济数据不及预期、政治局会议确认经济下行压力以 及央行呵护流动性等一系列因素推动债券收益持续下行。 高等级信用债利差 10 月进一步收窄，或与长久期信用债一级发行稀缺，而保险等配置盘配 置刚性有关。 我们预计短期内在权益市场反弹预期下，股债跷跷板或将导致交易盘短暂性撤离债券市场， 利率债收益率将有所上行。但是，中长期看，收益率下行的压力仍然非常大：一方面是因为高等 级信用债，尤其是长久期品种供给有限而需求较大；另一方面宏观经济数据的进一步疲弱已经产 生降息预期。 四、 投资账户收益率 截止日期：2018 年10 月31 日 2018-10-31 过去一个月 过去两个月 过去三个月 今年以来 过去一年 成立以来 先锋A型账户（SSK20） -7.28% -7.11% -12.02% -17.34% -18.54% 24.06% 和谐A型账户（SBL20） -8.21% -7.51% -12.39% -17.62% -16.87% -4.21% 添利A型账户（SBD20） -0.02% 0.28% -0.08% 1.47% 1.19% 38.39% 货币A