2010国内外宏观经济分析报告.pdf

6月份国内外宏观经济分析报告 概述：最新公布的数据显示中国经济正朝着政策预期方向调整。4 月份固定资产投资 增长速度、货币和信贷增幅保持高位回调态势，继续向着政策预期的方向调整；出口、 消费继续保持较高增长；部分城市房地产价格在 4 月下旬受国家遏制房价过快上涨政策 影响有所回落；CPI、PPI 出现了快速回升；发电量、工业增加值等供给类指标也出现 回调或增速放缓，但部分高耗能行业投资和产品产量迅猛增长使结构调整和节能减排矛 盾加剧。总体来说 6 月份中国经济仍将继续向好，但面临的通胀压力较大。国际方面， 欧洲债务危机掀起的波澜仍在荡漾……尽管欧盟、国际货币基金组织和西方主要经济体 的央行已开始联手解决本次欧债危机，但 5 月 22 日西班牙央行接管老牌储蓄银行 CajaSur，令市场再次忧虑银行业受地产泡沫爆破打击可能进一步加剧欧洲债务危机。 在 7500 亿欧元救市计划之后，欧洲各国正在通过大幅削减支出和提高税率来应对危险 的主权债务危机。对欧洲市场来说目前信心比黄金还重要，出台削减赤字计划将增强投 资者对欧元区的信心，我们认为欧洲债务危机虽拖累经济、打乱复苏步伐但不能阻止全 球经济复苏的趋势。 一、中国经济虽面临较大通胀压力但正朝着政策预期方向调整 国家统计局 5 月 11 日发布的宏观经济数据显示，4 月份居民消费价格(CPI) 同比上涨 2.8% ，创下自2008 年 11 月以来的新高，5 月 21 日，中国银行发布研究报告称，中国物价 持续上涨，通胀压力进一步增大，报告初步预测，4 、5、6 月份中国的 CPI 分别上涨呈不断 加速态势，6 月 CPI 上涨 4.4%左右，全年增长 3.5%左右。 此前，国家发改委认为在短期物价仍将上升，这主要由于去年同期 CPI 为负、去年 12 月 CPI 涨幅较高，达 1.9%，所以翘尾因素还将继续增加。同时，发改委也预计今年上半年 CPI 平均涨幅在 2.5%左右，而目前中国商业银行一年期存款利率为 2.25% ，即便加息一次( 以 25 个基点计算) ，实际利率仍为负值。 最新公布的数据显示，随着宏观调控政策的调整，4 月份固定资产投资增长速度、货币 和信贷增幅保持高位回调态势，继续向着政策预期的方向调整；出口、消费继续保持较高增 长，内外需之间、投资和消费之间严重失衡状况继续得到缓解；发电量、工业增加值等供给 类指标也出现回调或增速放缓，但部分高耗能行业投资和产品产量迅猛增长使结构调整和节 能减排矛盾加剧；CPI、PPI 出现了快速回升，部分城市房地产价格在4 月下旬受国家遏制 房价过快上涨政策影响有所回落。 一、工业增加值增速继续回落。工业生产增速小幅回落。4 月份，规模以上工业增加值 同比增长 17.8%，增速比 3 月份小幅回落 0.3 个百分点。季节调整后，工业增加值同比增 速在红灯区高位继续小幅上升。 工业生产活跃度有所下降。考虑到 2009 年 4 月份工业增加值同比增长 7.3%，低于当年 3 月份 1 个百分点，2009 年、2010 年 4 月份工业增加值同比增速平均为 12.55%，低于这两 年 3 月份平均增速 0.65 个百分点，说明 4 月份我国工业生产活跃度有所下降。 重工业增速下降较快是工业生产增速小幅回落的关键原因。重工业增速放缓主要缘于一 些非高载能行业在前期高速增长后有所回落，如交通设备制造业 ４月份增速是23.2 ％，比上 个月回落 6.9 个百分点。同时，重工业中六大高载能工业增速达 17.9%，这将提高拉动我国 能源消费大幅增长，并使我国节能减排面临严峻形势。而原材料工业增幅与上月基本持平， 装备制造业生产也有所回落。 4 月份，东、中、西部地区工业增加值分别增长 16.8%、21.7%和 17.1%，比上月分别回 落 0.1、0.5 和 0.2 个百分点，中部地区持续较快增长。另外， 4 月份工业品出口继续回升， 工业品出口交货值同比增长 27.5% ，比上月加快 1.7 个百分点。 二、城镇固定投资增速继续回落。1-4 月份，城镇固定资产投资 46743 亿元，同比增长 26.1% ，比上年同期回落4.4 个百分点，比一季度回落 0.3 个百分点。季节调整后，城镇固 定资产投资累计同比增速持续下降，已经下行接近偏热的黄灯区下沿。 分产业看，