第十五章资本预算（补充）.pdf

評估長期投資計畫是否可行的四個方法： 1.還本期間法(The Payback Period Method) 2.會計報酬率法(The Accounting Rate of Return Method) 3.淨現值法(The Net Present Value Method) 4.內部報酬率法(The Internal Rate of Return Method) 註：沒有一個方法可完全滿足每一種目的或每一家公司。 通常使用一個以上的方法來評估計畫，因不同的方 法 提供不同的訊息。例如還本期間法用來決定一項投 資 可以多久回收，其他三個方法則是衡量獲利性。 1.還本期間法 衡量某一投資計畫收回最初現金支出所需時間的長 短，並與管理當局所能接受的期間比較。 每年稅後 累計稅後 年度 現金流入 現金流入 1 $13,634 $13,634 2 17,028 30,662 3 15,631 46,293 4 14,825 61,118 5 14,446 原始投資$70,000更新設備，4年會收$ 61,118 ，尚餘 $8,882於第5年回收。$8,882 ÷$14,446 ＝0.6年，所以還 本期間4.6年。 (另一例) 每年稅後 累計稅後 年度 現金流入 現金流入 1 $30,000 $30,000 2 16,000 46,000 3 10,000 56,000 4 9,000 65,000 5 8,000 原始投資$70,000更新設備，4年會收$ 65,000 ，尚餘 $5,000於第5年回收。$5,000 ÷$8,000 ＝0.6年，還本期 間4.6年。 註：還本期間與前例同為4.6年，以還本期間法會認為 兩案沒有差異。但顯然本案較佳，因愈早收到現金可愈早 再投資 。此乃因還本期間法沒考慮到貨幣的時間價值 。 2.會計報酬率法 評估投資計畫時以報酬率的高低做為決策的依據。 本法也稱為「投資年平均報酬率法」，是求算平均 每年的報酬率。 3.淨現值法 評估投資計畫時以淨現值的高低做為決策的依據。 貨幣的時間價值 貨幣的使用有其價值。例如投資$500 ，一年若有20%的投資報酬， 則一年後將有$600收入。差異$100代表貨幣的時間價值。 600 0 1 終值 FV 利率i ＝20% 500 現值PV PV: Present Value 。 FV: Future Value 或 terminal value 。 每個時間點為每期期末，0表目前。 i: interest 或折現率(discount rate) ，為每期利率，期間以年為單 位 則為年利率 ，期間以月為單位則為月利率 。 某項投資計畫的未來現金流量應以現值表達，即目前的現金約當等 值。例如將下圖每一期的現金流入換算成現值再加總。 5,901 17,028 14,827 15,100 15,691 16,523 13,634 15,631 14,446 15,982 15,439 0 1 2 3