交通运输行业深度研究：看好空铁逻辑强化，精选成长价值个股.pdf

行业报告 | 行业深度研究 交通运输 证券研究报告 2018 年05 月03 日 投资评级 看好空铁逻辑强化，精选成长价值个股 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 投资上，我们看好国企红利释放成为延续交运板块的投资主线，全年继续 强调预期的逐步落地带来的强化效应。板块方面，尽管油价有所上升，但 作者 随着票价管制放松的逐步推进、旺季即将来临以及旺季的基数效应、全年 姜明 分析师 的供给增速放缓因素叠加，二季度有望迎来一波行情，与之联动的机场板 SAC 执业证书编号：S1110516110002 块则受益于免税店增长可能超出预期；铁路板块我们看好铁路改革释放出 jiangming@ 的红利。成长板块方面，快递企业增速、规模形成正循环，而中长期内规 黄盈 联系人 模有望带来盈利能力的分化。除此之外，我们继续自下而上推荐安全边际 huangying1@ 充分、具有改革/转型弹性的品种，主要关注板块在高速公路与物流；同时， 曾凡喆 联系人 继续提示航运的季节性投资机会。 zengfanzhe@ 李轩 联系人 航空（看好）：供需改善酝酿提价动力，时刻收紧全面优化市场结构，票价 lixuan@ 管制放松打开价格空间，2018 年将是航司提价的绝佳时点，一季度各公司 张峰 联系人 业绩整体超预期，二三季度提价逐步兑现，继续看好各公司业绩表现。当前 zhangfeng@ 国、南 、东航A 股股价对应 18 年业绩的估值水平为 16X ，13X ，14X ，在 历史估值中枢附近的价格上，基本面持续向好，风险收益比具备显著优势， 行业走势图 此外，票价单月涨幅超预期有可能衍生为双重贝塔的逻辑，形成戴维斯双击， 交通运输 沪深300 继续推荐三大航（A+H ），关注春秋航空、吉祥航空。 27% 22% 机场（看好）：非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力，另外，国内机 17% 场在全球范围内的估值优势会进一步体现，看好旅客流量大、国际线占比高 12% 的枢纽机场业绩表现，公司层面，免税销售额的增长潜力或许被低估，继续 7% 推荐上海机场、白云机场。 2% -3% 铁路（看好）：我们认为改革将会是延续 2018 铁路板块投资的主线，左侧 -8% 2017-05 2017-09 2018-01 布局会有更好的效果。铁总改革的方向将会是朝着现代企业演进，灵活定价、 资产盘活、拥抱现代物流等都是重点方向，我们继续推荐三只铁路股，广深 资料来源：贝格数据 铁路 （客票+土地），铁龙物流（集装箱运输），大秦铁路（股息率超过5% ）。