我国国债发行规 模影响因素分析.doc

计量经济学课程论文 我国国债发行规模影响因素分析 小组成员：周阳（组长） 李琦珂 黄伟琳 专业：金融学院 金融工程 年级：2002级 指导老师：史代敏 完成时间：2005年3月—6月 我国国债发行规模影响因素分析 【摘要】本文从定性和定量相结合的角度出发, 运用EViews 软件分析影响国债发行规模的多种因素, 确定中央财政支出、还本付息额、城乡居民储蓄额、财政赤字是影响国债发行规模的重要因素, 并对1985 —2004 年的国债规模进行了拟合，从而否定了国内生产总值是影响国债发行规模最重要因素的普遍观点，最后，对我国国债发行的规模提出了几点思考和建议。 【关键词】国债；发行规模；城乡居民储蓄额;财政赤字; 一．引言 建国半个世纪以来，我国在发行国债上可分五个阶段，一是1950-1958 年度发行几亿元阶段；二是1959-1978 年度“一无内债，二无外债”的无债阶段；三是在1981 年国家决定重新扩大利用国债进行经济建设以后，国债规模有了迅速的发展，1979-1985 年度发行几十亿元阶段；四是1986-1993 年度发行几百亿元阶段；五是1994-2001 年度发行几千亿元阶段。1981 年恢复发行国债以来，国债规模从40 多亿元增加到2001 年的4604 亿元，其速度之快，规模之大在我国经济发展史上绝无仅有。 本文的出发点是对1985 —2004 年的国债规模以及可能的相关因素进行分析, 采用逐步回归法, 来确定最终列入回归方程的变量, 以确保可通过各类检验。 二.影响国债发行规模的因素 影响国债规模的因素是多方面、多层次的,我们暂且不去考虑微观上国债的管理水平与结构、筹资成本、期限安排、偿还方式等等因素,因为这些因素的影响是个别的, 并且难以计量,我们只考虑宏观上的经济指标。很直观地我们可以引入国内生产总值, 中央财政收入,中央财政支出, 国债还本付息额, 财政赤字。因此, 财政支出、财政收入与国债规模、国债还本付息额分别都是线性相关的。另外, 考虑到国债的认购能力关系到国债能否顺利发行以及发行的多少, 而认购能力最终体现在社会资金的余缺状况上, 我们再引入城乡居民储蓄额。 表1 列出了1985 —2004 年间历年国债发行规模及各相关因素的具体数据。 表1 : 　国债发行规模及各影响因素相关数据（1985年—2004年）（单位：亿元） 年份 国债发行规模 GDP 中央财政收入 中央财政支出 还本付息额 城乡居民储蓄 财政赤字 1985 89.85 8964.4 769.63 834.81 39.56 1622.6 -0.57 1986 138.25 10202.2 778.42 886.52 50.16 2237.6 82.9 1987 223.55 11962.5 736.29 925.46 79.83 3073.3 62.83 1988 270.78 14928.3 774.76 921.79 76.76 3801.5 133.97 1989 407.97 16909.2 822.52 961.13 72.37 5146.9 158.88 1990 375.45 18547.9 992.42 1194.87 190.07 7119.8 146.49 1991 461.4 21617.8 938.2 1337.61 246.8 9241.6 237.14 1992 669.68 26638.1 979.51 1609.01 438.57 11759.4 258.83 1993 739.22 34634.4 957.51 1648.2 336.22 15203.5 293.35 1994 1175.25 46759.4 2906.5 2253.79 499.36 21518.8 574.52 1995 1549.76 58478.1 3256.6 2882.33 882.96 29662.2 581.52 1996 1967.28 67884.6 3661.07 3460.28 1355.03 38520.9 529.56 1997 2476.82 74462.6 4226.92 4450.87 1918.37 46279.8 582.42 1998 3310.93 78435.2 4892 5474.2 2352.92 53407.5 922.23 1999 3715.03 82067.4 6396 8193 1910.53 59621.8 1743.59 2000 4180.1 89468.1 7584.33 10182.54 1579.82 64332.4 2491.27 2001 4604 97314.8 9137.7 11769.97 2007.73 73762.4 2516.54 2002 5679