选择权卖方.PPT

選擇權市場 選擇權的意義與種類 選擇權契約的規格與特性 選擇權的主要功能 選擇權交易與結算制度 選擇權的價格 選擇權交易策略 選擇權的意義與種類 選擇權的概念 選擇權的種類 買進選擇權與賣出選擇權 現貨選擇權與期貨選擇權 美式選擇權與歐式選擇權 價內、價外及價平選擇權 選擇權的概念 預付訂金可視為一種買權 保險契約可視為一種賣權 選擇權是一種契約，其持有者有權利在未來一定期間內(或特定到期日)，以約定價格向對方買進(或賣出)一定數量的標的資產。 買進選擇權簡稱為買權(call)，它是一種契約，其持有人有權利在未來一定期間內(或特定到期日)，以約定價格(執行或履約價格)向賣方「買進」一定數量的標的資產。 美式選擇權與歐式選擇權 選擇權契約的規格 權利金 選擇權是一種權利，此種權利的價格稱為權利金(premium)。權利金是買方購買選擇權之成本，賣方出售選擇權的收入。 以台灣期交所二種選擇權為例，來說明權利金的計算： 1.個股選擇權權利金計算公式： 權利金點數×契約單位(5,000股)×口數 2.股價指數選擇權的權利金計算公式： 權利金點數×契約乘數(指數每點50元)×口數 選擇權的特性 選擇權的功能 選擇權交易損益的計算 選擇權交易損益的計算，依交易人係在到期前沖銷，或持有契約至到期，而有不同的計算方式 若在到期前就反向沖銷掉，則根據買賣權利金的價差來計算交易損益。以買賣1口選擇權來說，其交易損益為： (賣出權利金點數－買進權利金點數）×契約單位(乘數) 選擇權的價格 選擇權的價格即權利金，權利金高低取決於選擇權內含價值(intrinsic value)與時間價值(time value)；若已到期，則無時間價值。 選擇權價格＝內含價值＋時間價值 內含價值 又稱為執行價值或履約價值，即執行選擇權所能獲得的報酬。 時間價值 選擇權價格超過內含價值的部分即為時間價值。 由於到期日前市場行情波動難料，持有選擇權者有機會增加利潤或減少損失，距到期日愈長，時間價值愈高；反之，則時間價值愈低；到期時，時間價值為零。 選擇權交易策略 裸部位投資策略 避險策略 價差部位投資策略 組合部位策略 裸部位投資策略 買進買權 賣出買權 買進賣權 賣出賣權 避險策略 持有現貨部位者，可藉由選擇權交易，來規避其現貨部位所暴露之價格風險。 大體而言，選擇權避險策略之基本原則為： 現貨為多頭部位者，可建立選擇權空頭部位(如買進賣權)來避險。 現貨為空頭部位者，可建立選擇權多頭部位(如買進買權)來避險。 保護性賣權策略 空頭現貨 + 買進買權的避險策略 利潤 K K?P S(股價) P 45度 K?P 買方支付權利金後，取得未來一定日期或期間，可以依執行價格，「賣出」標的資產的權利。 設買方所支付的權利金為P，賣權的執行價格為K，到期時標的股價為S。 圖12-8　買進賣權的到期損益型態 利潤 K K?P S(股價) 45度 P ?(K?P) 賣方「賣出」一項選擇權，收取權利金。 賣方在買方執行「賣權」時，有義務應買方的要求履約。 賣出賣權的損益型態恰與買進賣權相反。 圖12-9　賣出賣權的到期損益型態 表12-11　單一部位選擇權的特性 權利金 履約價格減權利金 權利金 無限 最大 獲利 有應買方要求依約履行的義務 有要求賣方履約之權利 有應買方要求依約履行的義務 有要求賣方履約之權利 權利或義務 賣方 買方 賣方 買方 買賣 賣權(put) 買權(call) 種類 選擇權(option) 履約價格減權利金 上漲 繳付 收入 權利金 下跌 無 支出 無限 下跌 繳付 收入 權利金 上漲 無 支出 最大損失(風險) 預期標 的價格 保證金 權利金 現代金融市場．Chapter 12　選擇權市場 12-* 12 C H A P T E R 金融市場 Financial Markets 學 習 內 容 圖12-1　買權(call)的流程 圖12-2　賣權(put)的流程 賣出選擇權簡稱為賣權(put)，它也是一種契約，其持有人(賣權買方)有權利在未來一定期間內(或特定到期日)，以約定價格將一定數量的標的資產「賣給」選擇權賣方。 持有人能夠在權利期間任何一天執行權利的選擇權。 美式選擇權 持有人僅能在契約到期日執行權利的選擇權。 歐式選擇權 價內 價外 標的物市價＜履約價格 價平 價平 標的物市價＝履約價格 價外 價內 標的物市價＞履約價格 賣　權 買　權 項　目 表