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欧洲在高科技及其产业方面落后 于美国，并不是由于欧洲的科技水平低下， 而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10 年。 ——玛格丽特·撒切尔 风险投资的概念 广义：向特定或不特定的机构或个人筹集资金，然后向高风险高收益的成长型、 扩张型、重组型未上市企业提供长期股权资本，并通过资本经营服务直接参与所 投资企业的经营管理，帮助企业成长，以期在企业发展到一定阶段后，收回投 资，以资产买卖的差价实现资本增值，并进行新一轮投资的过程。（狭义只包含 成长型企业） 成长型企业：生产与经营以高新技术为基础的创新产品或服务的，新兴的、迅速 发展的、有巨大竞争潜力的中小型未上市企业。 企业特点：因缺乏可担保资产和商业信誉无法从银行等传统融资渠道获得资本。 扩张型企业：成熟企业再创业 重组型企业：危机企业再创业 投资对象特点：为分散风险，不是单一的，而是呈现为投资组合的企业群。 不一定是高新技术， 因为投资者追求的是高收益，而不是为了促进科技发展。 比如小灵通就是落后技术 相关概念 风险投资=创业投资 风险投资（动态）风险资本（静态） VC的特点： 是筹资、投资、回资的结合，属于买方金融 不是单纯投资，而是投资和管理的结合。 投资目的：赚取资产买卖的差价而不是获得控制权。 投资对象特点：高风险、高收益（超额垄断利润） 投资期限长，资本流动性差。 组合性：10个项目 权益性，而非借贷性 循环性：而非间断性 生产性资本，而非商业性、服务性 风险资本市场与一般资本市场的区别 一般资本市场 风险资本市场 定义 政府和较为成熟的大中型 处于发育成长期的新生高新技术企业进行股份 企业筹集长期资本的市场 融资的市场 投资主体 社会公众、各类机构投资者 保险基金、退休基金等长期效益类机构投资者 和少数富有家庭 市场主体 发展成熟、规模较大、有一 经营稳定性低、规模较小，但有一定增长潜力 定良好业绩记录的公司 的新生中小型高新技术公司 组织管理方 多样化：个人、基金公司、 两种: 有限合伙制、公司制、信托制 式 银行、一般公司管理、 股东作用 股权分布相对分散 股权分布相对集中 管理监督被动间接 管理监督主动直接 投资对象 相对分散 高度专业化资产 投资方式 一次性，投资周期较短，股 多阶段，投资周期 3－7 年，股份流动性差 份流动性强 投资评估方 建立在现金流分析基础上 采用期权定价等现代金融理论 法 的传统公司财务理论 投资收获方 分红派息和股份增值 在退出时股份增值 式 上市标准 高 低 市场监管理 既强调信息披露，也强调发 强调信息披露 念 行人经营业绩 1、风险投资市场的分类 市场主体 直接投资市场 投资者（股东） 场 市 资 投 险 风 风险企业 （创业者管理）