基于极值理论的VaR方法在股指期货保证金中的应用-概率论与数理统计专业论文.docxVIP

摘要伴随着经济全球化和金融一体化，全球金融环境和金融市场发生 摘要 伴随着经济全球化和金融一体化，全球金融环境和金融市场发生 了重大的变化，金融市场更加动荡，金融风险也随之加大。作为一种 兼具投资和避险功能的金融工具，股指期货为市场的参与者提供了对 冲风险的途径，自1982年问世以来，已获得快速发展。期货市场的 一个重要特征是保证金制度，其中保证金水平的确定是保证金制度的 核心，最直接地影响保证金制度的有效性。我国金融市场刚推出股指 期货，保证金水平设置为合约价值的一定比例，与价格的变动无直接 相关关系。从控制交易风险的角度出发，确定的收取量往往会偏高或 偏低。但保证金水平设置得越高，交易的成本就越高，不利于资源的 合理利用；相反的，如果保证金水平设置得低，则会增加市场的波动 性，加大市场风险。因此，有必要根据我国市场特点，建立基于股指 期货价格波动的动态模型设置保证金水平。通过模型设置的保证金水 平灵敏性强，可根据不同风险程度制定合理的保证金水平。 股指期货保证金所涵盖的风险应指正常交易状况下所持期货头 寸的损益，而在险价值VaR(Value at Risk)方法就是估算正常情况下可 能的最大损失，因此恰好符合要求。本文基于GARCH类模型和极值 理论(EVr)的广泛应用性，将采用GARCH类模型和E、，T相结合的 VaR方法设计股指期货的基准保证金。 本文首先系统论述了VaR模型的计算原理与方法，然后实证分 析股指期货指数日收益率的性质，并选用GARCH类模型和EVT研 究股指期货指数的波动性，检验证明了GARCH模型和EVT相结合 的VaR方法对预测股指期货市场价格波动的准确性，为我国股指期 货保证金设定提供了一种借鉴思路与方法。 关键词股指期货，VaR，GARCH模型，极值理论，保证金水平 ABSTRACTAlong ABSTRACT Along with economic globalization and financial integration，the global financial environment and financial markets have undergone major changes，SO financial markets have been more volatility and financial risk also increases．As a financial instrument which can be used to invest and hedge risk，Stock Index Future gives a way to hedge risk for market participants，and it has developt rapidly since issued in 1 982．An important feature of the futures market iS the margin system．and it’S COre is the determine of the margin level．which has a direct impact on the effectiveness of deposit systems．In our country,a Stock Index Future has been issued just recently,and the magin level is setted as a certain proportion of the contract value，which has no direct correlation with change of the price．From the perspective of controlling transaction risk， the fixed margin level is always too high or too low．But the higher the magin level is setted，the more the cost of transaction is．Also，the high magin level is harmful for the using of resources．Conversely,if the proportion is too lOW,it would increase the market volatility and risk． Therefore，it is necessary to establish a dynamic model with Chinese characteristi