2017年学前教育行业分析报告94.doc

2017年学前教育行业分析报告 2017年9月 TOC \o 1-5 \h \z HYPERLINK \l bookmark0 \o Current Document \h 一、 学前教育市场 4 1、 民办幼儿园：毛入园率目标带来发展契机 5 2、 早教市场：受益于家长对于下一代培养的“焦虑 6 3、 学前家庭教育商品销售市场：课堂教学的有机补充 7 HYPERLINK \l bookmark2 \o Current Document \h 二、 红黄蓝：二十年成就学前教育龙头 8 1、 幼儿园：“直营+加盟扩张 8 2、 亲子园：加盟扩张为主 9 3、 商品销售：B端+C端 10 4、 盈利模式 10 直营模式 10 加盟模式 11 5、 教学与教研：自主研发+合作方引入 12 课堂教学 12 家庭教育 12 社会化互动 12 6、 财务分析：直营幼儿园成熟度提升，盈利能力明显改善 13 优质幼教公司陆续资本化。2017年多个具有一定园所数量、利 润体量、品牌优势的幼教公司登陆资本市场，如千百度收购伊顿国际 教育45.78%股权,联想战略投资三育教育,红黄蓝申报美股。拥有50 家以上直营幼儿园的幼教公司屈指可数，留给A股转型幼教的上市 公司的并购整合空间进一步缩窄,未来的发展将更加依靠内生，师资、 内容、品牌及签约园所的能力将形成区分度，外延将集中于一些地方 性的、体量小的机构。 早教领域路在何方？与其他教育细分领域不同，早教受到政府的 管控较少，行业处于野蛮生长的阶段。同时，早教的付费者与使用者 分离，主观上,0-6岁的使用者很难对早教提供的教育服务进行评价, 客观上，无量化的指标来进行品牌的区分，因而早教机构的品质难以 保证。从红黄蓝的申报材料中，我们可以看到服务业务的毛利率不到 20% ,公司的净利率不到10%。 参照秀强股份收购的全人教育、威创股份收购的红缨教育和金色 摇篮来看,民办幼儿园的净利率可达25%以上，那么红黄蓝的盈利能 力或许受制于亲子园业务。 学前教育市场：根据Frost Sullivan的统计,我国学前教育市 场规模在2016年达到4716亿元。二孩政策促进0?6岁儿童人数的增 长，城镇化进程、中产阶级扩大、可支配收入增长带来学前教育需求 提升，预计未来学期教育市场规模增速将达到14.3%。 红黄蓝：二十年成就学前教育龙头。截至2017年6月30日，教 育网络遍布30个省份的307个城市，公司是国内最大的学前教育服 务提供商（以2016年收入计）。公司向0?6岁儿童提供幼儿园、亲 子园服务及家庭教育产品和服务。另外，还通过“红杉优幼联盟”授权 非公司教育网络内的机构使用课程、销售教育产品，并提供幼儿园运 营解决方案。 从扩张模式上看，幼儿园“直营+加盟并重，直营幼儿园每年新 增10?15家，加盟幼儿园每年新增40?50家；亲子园以加盟模式为主, 每年新增100-200家。 从盈利模式上看，直营幼儿园按月缴纳学费，大部分班级的学费 在900-5000元/月，优质内容班级学费在5000-10000元/月；直营亲 子园按照参加课程的数量收费。加盟模式下，在加盟初期，公司收E 一次性初始加盟费、第一年的年度加盟费和初始商品费；加盟期内, 每个加盟商支付年度加盟费、教师培训等日常服务费，以及与其他商 品和服务相关的多种费用。 财务分析:直营幼儿园成熟度提升，盈利能力明显改善。公司近 年营业收入增速在30%左右，直营幼儿园和亲子园的学费是公司主要 的收入来源。直营亲子园数量较少，因此在园人数增长是公司收入增 长的主要引擎，增速在25?30%。前期快速扩张的直营幼儿园成熟度 提升，规模效应得以体现，毛利率呈提升趋势 一.学前教育市场 学前教育主要涉及以幼儿园为代表的常规教育和以早教、家庭教 育组成的非常规教育。根据Frost Sullivan的统计，我国学前教育 市场规模在2016年达到4716亿元,2011-2016年CAGR约21.3%。 二孩政策促进0-6岁儿童人数的增长,城镇化进程、中产阶级扩大、 可支配收入增长带来学前教育需求提升,预计未来学期教育市场规模 增速将达到14.3%。 图表仁学前教育市场规模 ■学利教育市场规模 1.民办幼儿园：毛入园率目标带来发展契机 根据教育部的统计，截至2016年末我国民办幼儿园15.4万家、 占幼儿园总数64% z民办幼儿园在园人数2438万人z占幼儿园在园 人数55%。 2016年幼儿园毛入学率力.4%，根据教育“十三五欣见划,2020年 毛入学率需达到85%绐予民办幼儿园发展契机。根据Frost Sullivan 的统计,2016年民办幼儿园市场规模约1470亿元,预计2021年将 增至2984亿元,CAGR达到15.2%。 民办幼儿园市场参与者以地