作为一个产业的中国信托投资业：问题与前景.pdf

作为一个产业的中国信托投资业：问题与前景 作者：佚名 中国信托投资业目前显然是陷入了困境。这一困境是全行业性 的，整个产业普遍发生经营困难。这就需要从产业的角度对中国信托 投资业的发展历程作一番讨论，才能弄清楚发展这一产业需要在哪些 方面作出什么改进。 首先要说明的是，这一考察将是与传统的产业研究有所不同的。研 究产业组织的传统理论所面对的制度背景和实际产业背景，都是以市 场制度为前提的。这意味着在这种制度背景下的产业，一开始总是处 于竞争状态，这样，关心的主要是是否要限制集中、集中是否对产业 发展有效。但对于中国的信托业来说，其制度背景是不一样的，第一， 在市场准入上一直没有放开；第二，一开始尽管是分散的，但却是非 竞争的；第三，面临着集中难于进行、难于发生、如何才能集中的难 题。 本文是这样安排的，第一部分先讨论中国信托投资业的所得到的产 业生存与发展环境，用市场结构来指称这样的环境，是不合适的，因 为中国信托投资业的市场是相当不完全的，但又不能说全然没有市场 的成份，中国的信托投资业是伴随着我国的经济改革而恢复发展的， 是以中国经济的市场化改革为前提的。可是中国信托投资业所处的生 存发展环境，确实留下了太多行政性的痕迹，只能称为行政－市场结 构。只有了解这一结构，才能理解中国的信托投资公司的行为。中国 信托投资公司在上述的行政－市场结构下，必定要选择的策略是什 么，这是第二部分要讨论的。信托投资公司在上述行政－市场结构下 选择了自己的市场策略后，公司在整个产业市场中的地位与实力发生 什么变化，这属于对于公司绩效与整个产业状况进行评价，这是第三 部分要做的。第四部分提出发展我国信托投资业所要注意的问题。 一．工具性的政策导向与行政－市场结构 中国的信托投资业是改革开放的产物，没有改革开放，就没有信托 投资公司的恢复与发展。从１９７９年成立第一家信托投资公司以 来，信托投资业可以说一直处于动荡之中，至今仍不存在已经成立的 信托投资公司对信托投资业的垄断，不存在由于垄断因素形成的进入 壁垒。对于中国的信托投资业，唯一的进入壁垒是行政性的审批。几 家大公司占市场份额的比重，从１９９６年的数字看，最大的中信公 司，其资产占全部信托投资公司的资产也只有 6.29%，最主要的还在 于，由于信托投资公司几乎没有在真正的信托业务上发展，手续费的 收入很小，构不成带有自身品牌的业务品种，所以不具有形成垄断的 基础。因此，即使在中信公司的资产占全部信托投资公司资产总额的 比重较高的年份（1991 年占 16% ），中信公司实际上也不构成对于 信托业的垄断。 在这一部分，要说明的是，中国的信托投资业为什么持续地受到严 格的行政性管制？不仅是市场准入上的严格管制，更有业务范围的控 制。除了中国特有的对于金融业的高度重视因素之外，中国信托投资 业本身的业务开展与发展情况与这种管制又有什么联系？为什么中 国的信托投资业从开办之初的模糊，到现在，当信托投资业务的开展 有了一定的基础之后，中国的信托投资业仍然找不到自己的业务定位 与业务空间。行政性管制的放松，需要产业经历一定的市场培育，没 有这样的市场基础，就无法形成一定的行业自律。因此，现在人民银 行提出信托投资公司要按“信托为本、分业管理、规模经营、严格监 督”的原则进行改革（９８１２月１日，《中国证券报》），在这里， 规模经营的提出显然表明了对通过市场力量而集中的重视。中国的信 托投资业一直未能形成几家大公司垄断的局面，应该是信托投资业的 业务种类受到严格控制的原因之一。尽管信托投资机构的数量在绝对 地减少，但全国性的信托投资机构却一直在增加, 由 1991 年的 10 家, 增加到目前的 22 家，这一点说明金融监管部门有意提高信托投资业 的集中度。 １．市场准入的相对宽松 １９７９年中国国际信托公司成立，标志着我国信托投资业开始了 一个恢复发展的历程。在开办信托业务之初的１９８０年，国务院、 人民银行都发文、发通知要求各地积极开办信托业务，并把审批信托 投资机构的权限放在省级分行。按照１９８６年颁布的《金融信托投 资机构管理暂行规定》，申请设立地市一级的信托投资公司，省级分 行有权批准，只需报总行备案。这一点与当时的改革进程是相适应的。 在改革过程中，中央赋予各地区、各部门及各类企业一定的自主权， 开始形成了不同利益主体。在集中的计划经济下，从理论上说，全体 人民既是委托人又是受益人，全体人民成为单一的委托人与受益人， 这实际上决定了受托人也只能是单一的。多元化的利益主