建立和完善我国证 券市场退出机制的构想-政治经济学专业论文.docxVIP

顼士章童论文‘、!～SiiR 顼士章童论文 ‘、!～SiiR i i．1jS i 内容提要 中国证券市场有一个很奇怪的现象，就是上市公司只能上市不能退市。这 是由非常复杂的多方面原因造成的。实际上，较发达的证券市场的退市机制都 较为完善，除具备一般的退市条件外，通常还有可操作性强、退市过程短的特 点。在美国纳斯达克有一个简单的“1美元规则”的惯倒，即只要股价在l美元 以下连续停留30天，就有可能被除牌。西方证券理论比较一致地认为，上市 公司减少并非坏事，那些被投姿者抛弃的上市公司根本没必要留在市场上。只 有这样，资源配置方可渐趋优化，产业结构调整和升级才得以推进，市场的优 胜劣汰机制才能促进股票市场的良性发展。目前，沪深两市连续亏损三年及资 不抵债的上市公司有上百家，它们在理论上均具备退市的可能，但仅仅只有少 数几家终止上市。截至2003年底，沪、深两市累计有14家上市公司因连续3 年亏损而退市。该摘牌的没能摘牌，该退出的没能退出，该破产的没有破产， 近几年市场上出现了许许多多的奇怪现象，导致了及其严重的消极后果，大量 业绩优秀、具有良好发展前景的企业因额度限制被证券市场拒之f7#1-，而连续 亏损、已明显或基本丧失发展后劲的“T”公司队伍却在不断扩容，如果让一批 劣质公司充斥市场，继续占据宝贵的上市地位，长期下去将会极大地打击投资 者的投资热情与信心，使得证券市场难以发挥将资本向优势产业及企业集中的 作用，给市场健康发展带来严重不利的影响。总体来看，经过十年的发展，我 国证券市场实施退市已有比较充分的条件，时机已经成熟。2001年4月23日， 在上海证券交易所上市的PT水仙正式退市，拉开了我国证券市场上退市机制 全面启动的帷幕。但是，PT水仙的退市并不意味着我国股市的退市机制已经 建立并完善了，要真正建立市场化的股市退出机制，进而发挥退市机制在资源 配置中的功能和作用，我们还有相当长的路要走，需要从宏观到微观上做出全 方位的努力。鉴于此，本文从建立和完善退出机制的必要性、我国证券市场退 出机制现状、证券市场退出机制确立的标准及其程序、健全和完善我国退市机 制的主要对策等四个方面进行了阐述，通过分析让投资者了解中国证券市场正 在向规范、成熟的方向迈进，投资者要提高对投资风险的承受能力。上市公司 在向规范、成熟的方向迈进，投资者要提高对投资风险的承受能力。上市公司 退出机制的建立虽然会在短期内给市场带来一定的冲击，也会让一部分投资者 遭受损失，但是短痛总胜过长痛。从管理层角度讲，当务之急已经不是讨论是 否应该的问题，而是就退市程序尽快完善并坚决实施，以促进中国证券市场健 康稳定地发展。 关键词：退出机制形成机理现状分析对策 AbstractThere’S Abstract There’S a strange曲enomenon in China+s security market：the listed companies cannot exit．This is caused by many factors．In fact，in the security markets of developed countries，the exit mechanisms of listed companies are quite complete and mal21re．Besides the general exit condition,the exRs mechanisms in these markets are easier to execute and usually shorter in time．NASDAQ of United States has a simple“one dollar rule’’：ifthe stock price stays below one dollar for 30 days．the company will be delisted．The security theory in the West believes that the reduction in the number of listed companies may not be hama砌and those companies that fail to survive in the market should be delisted．Thus，the resources can be allocated more efficiently,the industrial structure Can be improved and upgraded，and the survival mechanism of the market Can pr