受惠全球气候变化超越矿电磷一体化发展模式.PDF

兴发集团(600141)/深度报告 2010 年 09 月 06 日 受惠全球气候变化，超越矿电磷一体化发展模式 买入首次评级 目标 24.5 元 投资要点： 柴沁虎 受惠气候变化、地质灾害以及节能减排等因素，公司主要产品产能利 电话：010 用率显著提高，黄磷、磷酸盐等产品价格、毛利双双攀升 chaiqinhu@ 结构调整工作基本完成，超越“矿、电、磷”一体化发展模式指日可 康铁牛 期 电话：010 kangtieniu@ 报告摘要： 祖广平 受气候变化、地质灾害以及节能减排等因素影响，黄磷以及磷酸盐等 电话：010 产品价格持续走高。云、贵、川、鄂四省集中了中国 90%以上的黄 zuguangping@ 磷生产企业，受年初云贵地区特大干旱、年中四川地区特大泥石流灾 张延明 害影响，公司市场份额稳步扩大，产品价格全年高位运行。 电话：010 结构调整工作基本完成，超越“矿、电、磷”一体化发展模式可期。 Email ：zhangyanming@ 五钠、六偏是公司的传统重点业务，产品附加值低和依赖海外市场是 相关业务的两大缺点。针对这一问题，公司一方面有效布局，积极开 市场表现 拓国内市场，一方面着力自主创新，发展五钠、六偏的高端应用领域 68% 2009/9/6～2010/9/6 300 以及电子级磷酸等高附加值产品。目前产业布局工作基本完成，超越 48% 200 “矿、电、磷”一体化发展模式指日可待。 28% 100 股价基本合理，给予“买入”评级。预计公司 2010 、2011 以及 2012 8% 年的 EPS 分别为 0.81、1.27 和 1.55 元，当前股价 19.92 元，给予“买 -12% 0