金融危 机背景下中国经济贸易发展教程教案.ppt

在欧元区由于石油价格下跌及需求减少导致CPI大幅下跌的情况下，英国却由于货币贬值问题面临严重的通胀威胁，消费品价格的不断上涨在消费者中引起恐慌。 为了抑制通货膨胀，央行应该加息，可为增加市场的流动性又要继续进行减息，经济的持续下滑以及高企的通货膨胀压力交织在一起，更为英国经济复苏增加了新难题。 虽然英格兰银行已经在3月份宣布了750亿英镑的国债和公司债购买计划，采取了定量宽松的货币政策，可是由于货币乘数的不断降低，为该政策的效应带来一定的疑问。目前英国经济仍然没有好转的迹象，对危机的消化速度慢于美国。 欧元区经济现状与前景 对于欧元区经济来说，自1999年建立欧元区以来，各个成员国之间的经济发展状况已经发生了很大的改变，反映在经常项目上，各个成员国之间的差异越来越大。在本次危机中，各个成员国的经济状况各不相同，却受欧盟《稳定与增长公约》的限制，国家财政赤字和政府负债占GDP比重不能超过3%及60%的上限，使各国财政政策灵活性大大降低，这在很大程度上阻止了欧元区经济体的复苏。 由于欧元区不断恶化的经济状况、持续的降息和部分成员国的信用评级的下降，2008年12月份至2009年2月份，欧元兑美元已经贬值了9.3%。而目前欧元对美元的升值并不是欧元区经济状况得到缓解，而是市场对美元的担心导致的美元贬值。 欧元区2008年第四季度GDP环比增长大幅下跌1.6%。在本次GDP的下跌中，除了政府消费和存货以外，GDP的其余构成部分均出现下跌。其中投资下跌的幅度尤其巨大，投资下跌的部门主要来自房地产投资和工业投资。 出口在第四季度环比下跌6.4%,进口环比下跌4.7%,原因不仅在于环球需求的下跌，同时也因为贸易融资的难度增加和汇率波动性加大增加了进出口的难度。 存货意外上升表明需求的急剧萎缩出乎生产厂商的意料。2008年第四季度存货意外上升将为2009年初去库存化增加压力，一季度的生产将会进一步缩减以减轻库存的压力。但是消费下滑的速度比GDP的幅度要低，原因在于CPI的大幅下跌和居民可支配收入的支撑（经济下滑中工资来不及调整而停留在原来水平）。但是消费的可见度依然很低，因为失业率继续上升，工业企业和服务业雇人的欲望仍然很低，2月份消费信心指数则下降至历史新低。同时制造业和服务业的PMI指数2月份均有所下跌，创造了历史新低。 对于欧元区来说，短期内的经济状况将不容乐观，虽然1月部分数据出现了稳定的现象，但是2月欧盟的经济情绪指数进一步下跌。虽然下跌的速度有所放缓，但仍然创造了历史新低。除了零售以外，基本所有的行业的信心指数都有所下跌。 本次经济复苏的关键在于金融机构 欧元区银行股在股票市场上的走势一直弱于其它行业的状况英有所缓解，但近期以来该状况已经有所缓解，反映市场对银行盈利状况进一步恶化的预期已经有所减弱。 然而，对中东欧有大量借贷的银行机构仍然没有好转。以GDP来衡量，奥地利、瑞典和比利时的银行对新兴东欧国家敞口最大。 东欧危机发生的直接原因在于长期依赖短期信贷市场的融资，危机发生以后，突来的资本流入停止使东欧国家陷入危机，也拖累了其主要放贷西欧银行。因此对东欧来说，借贷市场的恢复对实体经济的借贷是经济复苏的关键，也是西欧经济复苏的关键。  目前由于官方利率的降低、流动性的注入和政府的保证，欧元区的银行间同业拆借率自去年12月以来逐步降低，3个月的欧元银行间同业拆借率已经从2008年12月中的1.54%下降到3月底的1.52%.欧元银行间同业拆借率和银行隔夜掉期利率3个月平均之差，目前已经下降到80个基点左右，比2008年10月的约200个基点已经大大下降，但是仍然比危机之前的水平高很多。 虽然目前系统内的流动性非常充裕，但是在欧盟1月进行的银行信贷调查中，银行仍然认为由于金融危机的原因，银行在货币市场的拆借仍然受阻，反映银行之间对交易对手的信用风险和流动性风险仍然持质疑态度。 为了应付危机，欧盟采取了定量宽松的货币政策。目前欧元区2月广义货币M3的同比增长已经为6.85%，比2008年12月份的8.6%有所下降，但仍然处于高水平，过去3个月的同比增长均值为7.4%。但银行对私人部门的贷款并没有相应增长，一方面在于需求不足，比如经济的调整和房地产市场的萎缩；而另外一方面，根据欧洲央行（ECB）对银行业的调查显示，1月银行对贷款人信用标准的突然大幅的提高也是信贷萎缩的原因之一。现实经济状况正在对金融市场发生反作用，银行惜贷局面没有得到缓和。 经济情绪指标与经济复苏 预计2009年第一季度GDP萎缩幅度将大于2008年第四季度。一般来说，经济情绪指数是追踪GDP增长的很好指标。然而最近两个指标的差距开始拉大，比如2008年第四季度的时