农林牧渔行业专题研究：温故知新，复盘上两轮生猪疫情影 响.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250008 复盘历史：行业低谷期，疫情风险相对加大 5 2006-07 年蓝耳疫情：母猪、仔猪杀伤力大，2008 年猪价创历史新高 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 病毒特点：传染性强，对母猪、仔猪杀伤力大 5 HYPERLINK \l _TOC_250006 时代背景：GDP 增长两位数以上，行业规模化进程开启 6 HYPERLINK \l _TOC_250005 影响分析：母猪产能影响显著，周期内最高涨幅超过 1 倍 7 2010-11 年口蹄疫疫情：第五次大规模爆发，2011 年猪价接近 20 元/公斤 9 HYPERLINK \l _TOC_250004 病毒特点：人畜共患病，传播迅速、难于防治 9 HYPERLINK \l _TOC_250003 时代背景：后“四万亿”时期，规模化程度持续提升 10 HYPERLINK \l _TOC_250002 影响分析：先跌后涨，疫情催化猪价新高 11 HYPERLINK \l _TOC_250001 投资建议 14 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 15 图表索引 图 1：疫情因素对生猪产业链各环节均有影响 5 图 2：2006-2007 年国内GDP 增速在 10%以上 7 图 3：06-07 年城镇化率处于快速提升阶段 7 图 4：2004-08 年人均猪肉消费量震荡上行 7 图 5：散养户数量快速下降 7 图 6：2006-2007 年我国高致病性猪蓝耳病发生时间猪价走势 8 图 7：2007 年我国国内猪肉总消费量同比 2006 年下滑 7.2% 8 图 8：2006-2007 年猪蓝耳疫病期间白条鸡价格表现 9 图 9：2007 年我国鸡肉总消费量同比 2006 年增加 10.1% 9 图 10：2006-2007 年猪蓝耳疫病期间牛肉批发价格表现 9 图 11：2007 年我国牛肉总消费量同比 2006 年增加 6.6% 9 图 12：2009-11 年国内 GDP 维持在 9.4%~10.6% 10 图 13：08-12 年城镇化率处于继续提升阶段 10 图 14：2010 年后人均猪肉消费量逐步突破 40 公斤 11 图 15：生猪养殖规模化程度继续提升 11 图 16：2009-2011 年我国各月份生猪存栏量对比（万头） 12 图 17：2009-2011 年我国能繁母猪存栏量对比（万头） 12 图 18：2010-2011 年我国口蹄疫疫情期间生猪价格走势 13 图 19：2010-2011 年口蹄疫疫病期间白条鸡价格表现 13 图 20：2011、2012 年我国鸡肉消费量同比增长 4.5%、4% 13 图 21：2010-2011 年口蹄疫疫病期间牛肉价格表现 14 图 22：2011 年我国牛肉消费量同比下滑 1.1% 14 图 23：18 年底的能繁母猪存栏量较 7 月底疫情发生前下滑超过 6% 15 表 1：高致病性猪蓝耳病发病症状 6 表 2：猪蓝耳病在我国的历史 6 表 3：2006 年高致病性猪蓝耳疫情前、爆发期和稳定期价格变化情况 8 表 4：2003 年以来境外毒株在我国的首次疫情 10 表 5：2010-2011 年国家口蹄疫参考实验室上报 OIE 我国口蹄疫疫情情况 11 表 6：2010 年农业部通报生猪口蹄疫疫情共 15 起 11 表 7：2011 年农业部通报口蹄疫疫情共 7 起 12 表 8：2010-2011 年口蹄疫疫情爆发初期、稳定期及、后期生猪价格表现 13 表 9：非洲猪瘟以接触性传播为主 14 表 10：我国 2006 年猪蓝耳病毒、2010 年口蹄疫病毒、2018 年非洲猪瘟病毒对比 .............................................................................................................................. 14 表 11：行业内可比公司估值情况比较（盈利预测均采用 Wind 一致预期） 15 复盘历史：行业低谷期，疫情风险相对加大 疫情作为一种被动淘汰的方式，是重要的扰动因素。同时疫情影响下，养殖户补栏的积极性更易受到打击。特别在行业低迷时期，养殖户为控制养殖成本，节约疫苗费用，反而相对容易发生较严重疫情，从而加速行情的反转。 当前非洲猪瘟疫情影响持续背景下，本文讨论国内最近的2次较大规模疫情 （06-07年、10-11年）对生猪供需的影响，进而对本轮周期提供判断参考的依据。 图1：疫情因素对生猪产业链各环节均有影响 数据来源：畜牧业协会、 2006-07 年蓝耳疫情：