焦煤期货与现货价格关系实证分析-工商管理专业论文.docxVIP

ANALYSIS OF COKING COAL FUTURE AND SPOT PRICE A Master Thesis Submitted to University of Electronic Science and Technology of China Major: Master of Business Administration Author: Zhong Fa Sheng Advisor: Vice Prof. Yang Zheng School : School of Management and Economics of UESTC 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也 不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用 过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论 文中作了明确的说明并表示谢意。 作者签名： 日期： 年 月 日 论文使用授权 本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘， 允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全 部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描 等复制手段保存、汇编学位论文。 （保密的学位论文在解密后应遵守此规定） 作者签名： 导师签名： 日期： 年 月 日 摘要 摘要 I I 摘 要 近年来，钢铁产业的生产效能在我国经济水平持续走高的影响下快速增长， 焦炭产量也逐年上升，同时市场对焦煤需求量也在逐渐增长。据相关数据显示， 在炼焦煤进口量和消费量的排名中，我国现已位列全球第一，但焦煤的贸易市场 却一直由国外几大公司控制着，其价格也一直持续上涨，而国内的相关企业却没 有市场定价权，在价格上只能任凭对方决定。在我国，由于焦煤期货还没有正式 推出，生产企业就无法找到避险场所，无法找到可以指导生产经营的现货价格信 息，经营风险也随之大幅提高。因此，为了解决相关问题，大连期货交易所于 2013 年 3 月 22 日正式推出焦煤期货品种。焦煤期货上市恰好可以与焦炭期货、钢材期 货组成一个相对封闭的套期保值品种链条，能够为处于焦煤产业链上的公司赢得 更大的效益，抵御更大的风险危机。然而当前我国对于这方面的研究较少，大部 分都是基于研究焦煤期货上市后对我国期货市场有什么影响，以及对焦煤产业链 起什么作用，研究内容很少涉及焦煤期货上市后的运行情况。例如，焦煤期货价 格对现货价格是否保持长期均衡关系，是否具有价格发现功能等，而这些研究则 需要建立在期货价格与现货价格的关系研究上，因此，对其进行研究就显得格外 有意义。本文通过实证分析焦煤期货与现货价格两者之间的关系，一方面可以明 确期货和现货价格两者间的长期均衡关系以及两者之间的引导情况；另一方面可 以确认焦煤期货市场功能的有效性，并为生产经营企业在价格预测和规避风险方 面给予信息帮助。 本文选取 2013 年 9 月 17 日至 2014 年 12 月 23 日的焦煤期现货日收盘数据作 为样本，剔除无法相对应的数据，最后整理成 308 组时间序列数据，然后运用单 位根平稳性检验、协整检验、Granger 因果关系检验、向量自回归模型、向量误差 修正模型、脉冲响应函数以及方差分解等计量经济学方法对焦煤期货与现货价格 关系进行实证研究。根据实证结果表明： 1．焦煤期货主力合约与现货价格长期走势基本一致，存在很强的相关性； 2．焦煤现货价格主要受自身变化的影响，短期内期货价格对其影响有限； 3．焦煤期货与现货价格两者之间并不存在长期均衡关系； 4．焦煤期货市场在运行初期并没有实现价格发现功能，但在维持长期均衡状 态中所起的作用不容忽视。 最后，通过所获得的研究结果对国内有关市场的成长给出相应的建议。 关键词：焦煤、单位根检验、VAR 模型、协整检验、误差修正、脉冲响应、方差 ABSTRACT ABSTRACT II II ABSTRACT In recent years, the production efficiency of steel industry in China sustained high economic level under the influence of rapid growth, but also with the coke yield increased year by year. At the same time, the market for coking coal demand is gradually increa