商业零售行业2018Q4机构持仓分析：板块“超配＋增配”，超市获加仓.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 行业层面：维持超配，配置比例环比提升 1 HYPERLINK \l _bookmark5 个股层面：增配超市，龙头分化 3 HYPERLINK \l _bookmark12 沪深港通：龙头为“纲”，业绩为“目” 5 HYPERLINK \l _bookmark15 2018：消费增速放缓，板块跑输大盘 6 HYPERLINK \l _bookmark20 风险因素 8 HYPERLINK \l _bookmark21 投资策略：复苏可期，精选龙头，把握国改 8 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：基金重仓股市值配置比例及板块市值占比 1 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：2018 年报各行业基金重仓市值占比 1 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3：各行业基金配置占比季度变化：2018 年报 V.S. 2018 年 3 季报 2 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：2018 年报商业零售细分行业基金重仓股配置比例 3 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：2018Q4 商业零售细分行业基金重仓股持仓市值季度环比变动 3 HYPERLINK \l _bookmark9 图 3：CS 商贸零售板块持股市值 TOP10 基金重仓股市值集中度 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图 4：CS 商贸零售细分板块龙头基金重仓持股市值及变动 5 HYPERLINK \l _bookmark16 图 8：2018 年中信一级行业板块涨跌幅 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图 9：2018 年商业零售板块涨幅 TOP10 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图 10：2018 年商业零售板块跌幅 TOP10 7 表格目录 HYPERLINK \l _bookmark4 表 1：2018 年报 CS 一级行业公募基金重仓持股情况 2 HYPERLINK \l _bookmark8 表 2：2018 年商业零售基金重仓持股表现 3 HYPERLINK \l _bookmark11 表 3：持股市值口径 CS 商贸零售前十大重仓股 5 HYPERLINK \l _bookmark13 表 4：2018Q4 沪深港通北上资金持股市值 TOP10 5 HYPERLINK \l _bookmark14 表 5：2018Q4 沪深港通南下资金持股市值 6 HYPERLINK \l _bookmark19 表 6：CS 商业零售板块基金重仓股 2018 全年涨跌 TOP10 7 ▍ 行业层面：维持超配，配置比例环比提升 我们以 Wind 统计口径下的全部公募基金重仓股作为样本进行分析，2018 年报显示 CS 商贸零售板块重仓持股总市值为 169 亿元（2018Q3/2018H1：141.8 亿/136.6 亿元），市值配置占比为 2.23%，在 29 个中信一级行业中位列第 16；同期 CS 商贸零售板块市值占 A 股总市值比例为 1.64%，公募基金超配 0.59pct。行业板块配置占比提升，2018Q4 配置占比环比/同比提升 0.56/0.94pct。 图 1：基金重仓股市值配置比例及板块市值占比 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% CS商贸零售板块基金重仓股市值配置占比（%） CS商贸零售板块市值占A股总市值比例（%）  2.23% 1.64% 资料来源：Wind， 图 2：2018 年报各行业基金重仓市值占比 4%2% 4% 2% 0% 8% 6% 4% 2% 0% 11.6% 2.2% 0.9% 0.7% 0.5% 1 食品饮料医药 食品饮料 医药非银行金融 银行房地产 电子元器件 家电计算机机械 电力设备 汽车农林牧渔 传媒建筑 国防军工商贸零售石油石化 通信交通运输基础化工 电力及公用事业 轻工制造有色金属餐饮旅游 建材煤炭 纺织服装 钢铁综合 CS超市 CS百货 CS连锁 资料来源：Wind， 注：1）本图占比=各 CS 一级行业基金重仓股市值/基金总市值；2）CS 超市/百货/连锁为 CS 三级行业。 图 3：各行业基金配置占比季度变化：2018 年报 V.S. 2018 年 3 季报 2% 1.85% 1% 0% -1% -2% -3% 0.56%  房地产建筑 房地产建筑 电力设备 农林牧渔电力及公用事业 机械商贸零售石油石化 通信 传媒纺织服装 综合煤炭汽车银行 餐饮旅游交通运输电子元器件轻工制造计算机 钢铁建材 基础化工有色金属国防军工非