外资定价权专题研究之一：外资流入的驱动因素、持仓特征与定价权分析.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _TOC_250013 持续流入的外资与争议不断的定价权 4 HYPERLINK \l _TOC_250012 外资持续布局 A 股，1 月净流入额创历史新高 4 HYPERLINK \l _TOC_250011 外资的持续流入引发市场对其定价权的探讨 5 HYPERLINK \l _TOC_250010 外资流动的驱动因素探讨 6 HYPERLINK \l _TOC_250009 基本面和估值是影响外资流动的长期因素 6 HYPERLINK \l _TOC_250008 汇率波动对外资流动具有短期影响 8 HYPERLINK \l _TOC_250007 外资的持仓具有显著的结构性特征 10 HYPERLINK \l _TOC_250006 外资持股偏好固定、筹码集中 10 HYPERLINK \l _TOC_250005 部分 A 股龙头公司成交金额外资占比近半 12 HYPERLINK \l _TOC_250004 外资日益增强的“边际定价权” 14 HYPERLINK \l _TOC_250003 外资占比持续上升，大有与国内基金分庭抗礼之势 14 HYPERLINK \l _TOC_250002 外资对于特定行业确实具有较强定价权 15 HYPERLINK \l _TOC_250001 1 月以来外资增仓最多的涨的最好 17 HYPERLINK \l _TOC_250000 春季躁动和外资流入合力造就了本轮市场反弹 18 国信证券投资评级 19 分析师承诺 19 风险提示 19 证券投资咨询业务的说明 19 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark0 图 1：2019 年以来外资加速流入布局 A 股 4 HYPERLINK \l _bookmark1 图 2：外资对 A 股的布局战线已经持续了三个多季度 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图 3：陆股通当月资金流动和上证综指美元涨跌幅几乎同步 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图 4：与全球主要资本市场相比 A 股 ROE 较高且比较稳定 7 HYPERLINK \l _bookmark4 图 5：国际横向比较看上证综指估值总体偏低 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图 6：美股估值仍处于金融危机后的历史高位 8 HYPERLINK \l _bookmark6 图 7：2018 年 11 月以来人民币持续升值 9 HYPERLINK \l _bookmark7 图 8：美元指数将面临大幅回落的预期 9 HYPERLINK \l _bookmark8 图 9：内外资机构持股前 6 大行业占其投资总市值的比重 10 HYPERLINK \l _bookmark9 图 10：陆股通北上资金持股行业集中、稳定 11 HYPERLINK \l _bookmark10 图 11：相比之下国内基金持股集中度较低且波动较大 11 HYPERLINK \l _bookmark11 图 12：贵州茅台陆股通成交金额占 A 股总成交额比重 12 HYPERLINK \l _bookmark12 图 13：中国平安陆股通成交金额占 A 股总成交额比重 12 HYPERLINK \l _bookmark13 图 14：恒瑞医药陆股通成交金额占 A 股总成交额比重 13 HYPERLINK \l _bookmark14 图 15：海康威视陆股通成交金额占 A 股总成交额比重 13 HYPERLINK \l _bookmark15 图 16：格力电器陆股通成交金额占 A 股总成交额比重 14 HYPERLINK \l _bookmark16 图 17：外资持股占 A 股总市值比重持续增长和国内基金投资机构差距越来越小 15 HYPERLINK \l _bookmark17 图 18：陆股通北上资金持股市值占行业总市值的比重 16 HYPERLINK \l _bookmark18 图 19：陆股通持股占行业总市值的比重较大的行业与偏股型基金的比较 16 HYPERLINK \l _bookmark19 图 20：国内偏股型基金持股占行业总市值的比重较大的行业与陆股通的比较 17 HYPERLINK \l _bookmark20 图 21：1 月以来各行业指数涨幅排行与外资仓位变化 17 HYPERLINK \l _bookmark21 图 22：二月份各行业相对上证综指获得正收益概率 18 持续流入的外资与争议不断的定价权 外资持续布局 A 股，1 月净流入额创历史新高 1 月初以来，大盘开始逐渐回暖，市场纷纷猜测期待已久的