盛大收购新浪花大头钱过度自信目光短浅.docVIP

公司行為財務學 期末報告 指導老師: 張巧宜 老師 班級: 金融系3A 學號: 9541034 姓名: 張子豪 案例: 盛大收購新浪花大頭錢 過度自信目光短淺？ 3月18日消息，在過去的幾個星期裡，中國投資領域傳出了一些令人感到意外的消息。盛大宣佈它已經收購了新浪20%的股權。 幾個月前，Perry Wu寫了一篇盛大發行新股的專欄文章。他知道盛大可能會做出花錢的決定。但是，他沒有想到他的預言這樣快就成為了現實。盛大在短短的幾個月裡在股票市場和 債券市場就籌集到了2億美元至3億美元，並且決定把這筆錢的大部分投入到與其關係不大的一家公司。這可以說是創造了一個記錄。 這筆交易有兩個問題。第一，盛大去年發行新股的時候是以網路遊戲公司的名義推銷自己的。盛大從投資者那裡獲得的這筆資金應該用來開發盛大的線上遊戲。但是，新浪是一個網路門戶。雖然新浪也有線上遊戲業務，但是，那只是新浪公司業務的一部分。因此，盛大使用發行新股籌集的資金收購與募集資金的用途關係不大的企業是沒有道理的。 第二個問題是盛大使用從投資者那裡募集的實實在在的現金去收購股票價格過於膨脹的新浪股票。即使按照目前新浪的股票價格計算（25美元以上），新浪的股票價格也不便宜。目前新浪的股票市值大約是14億美元。這筆交易就好像是用從投資者那裡籌集到的資金以每股80美元的價格購買20美元的帳單。 盛大為什麼這樣大膽？Perry Wu認為，其理由就是過於自信。自從幾個月前在美國上市之後，盛大的股票價格上漲了三倍。盛大管理層把投資者對於該公司的短期信心當成是對該公司管理層長期的信心。盛大官員可能認為他們沒有錯。企業官員根據股票市場對該公司股票價格的看法而不是根據該公司的長遠利益做出決策是很常見的。 而且，當企業官員過於自信的時候，任何人也不能阻止他們。盛大的投資銀行只是迫切希望幫助盛大在股票市場收購新浪的股票從中獲得豐厚利潤。中國管理機構對於中國的一家互聯網公司對另一家中國互聯網公司做些什麼並不太擔心。 那麼，誰為投資者擔心呢？在這個問題上，投資者似乎並不擔心。盛大的股票價格仍是發行新股的時候的二倍到三倍。不過，我們要看這種情況會維持多久。盛大現在幾乎把所有的錢都從銀行帳戶中取出來了，盛大現在攤牌了。 分析: （Ａ）案例對象： 　　　盛大網路發展有限公司 （Ｂ）時空背景： 　　　　2005年2月18日，也就是盛大收購新浪19.5%股份前一晚。 2005年2月19日清晨8時，總部設在上海的盛大公司在其網站和納斯達克同時發表聲明稱，截至2月10日，盛大與其控股股東已通過在二級市場交易，持有新浪公司總計19.5%的股份，並根據美國證券法的規定，向美國證券交易委員會(SEC)提交了受益股權聲明13-D文件。 盛大坦承購股的目的是戰略投資，並意欲取得實質性所有權，進而獲得新浪董事會席位或影響董事會，其購併意圖昭然。 2005年的2月22日晚間10時，新浪宣佈將採納股東購股權計畫，即所謂毒藥丸計畫，以保障公司所有股東的最大利益。根據計畫，一旦盛大及其關聯方再收購新浪0.5%或以上的股權，或者某個人或團體獲得 10%的新浪普通股，毒藥丸計畫就自動啟動；於股權確認日(預計為2005年3月7日)當日記錄在冊的每位原股東，均將按其所持的每股普通股而獲得一份購股權。這一舉動被認為是屬於針對敵意收購的反收購行動。 新浪的毒藥丸計畫也打破了盛大的如意算盤。不過也因此，新浪的財報再沒有那般差過，股價也再沒有那樣低價。此後的數年新浪逐漸走出低谷，股價也一路攀升，在2007年後已經穩定在30美元- 35美元之間。因為控制新浪無望，盛大在2007年選擇了一個相對的高點，出售的手中的新浪股票。獲得了數千萬美元的收益，故事到此也告一段落。 (C)行為偏誤: 過度自信 (overconfidence) 「過度自信」大概是被用來解釋各種行為及金融現象最廣的觀念之一，人們經常會過於相信自己判斷的正確性。投資人之所以因為過度自信做了不好的投資是因為他們不知道自己是資訊不足的。案例中盛大公司收購新浪股權的舉動，不太合乎常理，或許是盛大公司的高階主管過度自信，雖然2月28日-3月4日這段時間，盛大及新浪的股價均大幅上漲，但是之後的一個禮拜，盛大仍然因股價下跌而損失不少。 附錄: 新浪、盛大一周股價走勢詳述(附圖表) 　　美國東部時間2月18日19時，盛大披露已持有新浪19.5%已發行普通股，隨後新浪、盛大股價均出現大幅上漲，並帶動中國概念股攀升。下圖為從美東時間2月28日至美東時間3月4日，新浪與盛大股票的股價走勢圖及股價走勢一覽表。 新浪股票一周走勢圖（美東時間2月28日-3月4日） 　 新浪股票一周交易資料（美東時間2月28日-3月4日）： 時間 開盤 最高 最低 收盤 成交量