电价调整将改善行业基本面.PDFVIP

所 公用事业 究 研 2010 年06 月17 日 行业研究 行业点评 投资评级：短期_推荐，长期_A 电价调整将改善行业基本面 券 电价调整新闻点评 证 都 国 核心观点 行业表现对比图 6 月 13 日，国家发改委资源节约与环境保护司副司长李静介绍，发改 2009-6-17～2010-6-11 25% 委正在研究电价调整一事，这是发改委首次证实正研究电价调整。5月 18% 31 日，国家已经上调了天然气价格，我们认为年内实行电价调整的可 11% 能性较大。 4% -3% 提高电价是节能减排，调整经济结构的要求。我国于去年哥本哈根联合 -10% 国气候变化大会召开前，公布了控制温室气体排放的行动目标：到 2020 09-6 09-9 09-12 10-3 沪深300 公用事业 年全国单位 GDP二氧化碳排放比 2005年下降 40%至 45%。我国将把这个 目标分解纳入“十二五”和更长期的国民经济和社会发展规划。实现这个 相关报告 目标面临巨大的压力和特殊的困难，其中的一个重要手段就是通过提高 1. 《国都证券-行业研究-行业点评-公用事 能源价格抑制高耗能产业发展。 业:火电受制于煤价上涨，期待煤电联动真 正实施》 2010-02-22 煤价上涨导致电力行业处于微利状态。09 年第四季度以来，动力煤价 格再次出现了一波上涨行情，以大同 6000 卡平仓价为例，从 09 年 10 月初的 650 元/吨上涨至 10 年 2 月初的 850 元/吨，涨幅达 30%；至今 维持在 790元/吨的高位。2010年第一季度，火电行业销售毛利率从 09 年第 3 季度的高点 18%下降至 12%，净利率从 9.28%下降至 4.71%,，基 本处于微利状态。 预计本次电价调整主要以上调上网电价为主。电价调整涉及面较广，对 电网和发电企业的影响也需要等具体的政策出台之后才能分析。但由于 09年 11月那次电价调整时销售电价上调幅度大于上网电价幅度，我们 预计本次电价调整将主要针对发电企业，因此，上调上网电价的可能性 更大或者销售电价和上网电价同时上调。 长期来看，电力行业将呈现以下特点：能源配置从过度依赖输煤向输煤 输电并举、加快发展输电转变；电力发展从重发轻供向电网电源协调发 展转变；电源结构从过度依靠煤电向优化提高非化石能源比重转变；电 网功能从单一性输电载体向综合性资源配置平台转变。电力行业对煤炭 的依赖下降，煤价影响减弱。 研究员：巩俊杰 电 话： 010 评级和投资建议。 目前，电力行业 2010年 PE为2