期权的价值特征的数值分析.PDF

期权的价值特征的数值分析 目录 一、期权价格的单影响因素分析 1 1.1 股票初始价格 （标的资产价格）对期权价值的影响 1 1.2 股价波动率 （标的资产价格的波动率）对期权价值的影响2 1.3 无风险利率对期权价值的影响 3 1.4 股票红利率对期权价值的影响 3 1.5 到期期限对期权价值的影响 4 1.6 执行价格对期权价值的影响 5 二.期权的时间价值分析5 2.1 期权的时间价值与标的资产价格间的关系 5 2.2 期权时间价值随到期日的变化 6 三、期权上下限的验证8 3.1 期权上下限的基本验证 9 3.2 二维变化与旋转特性验证 14 一、期权价格的单影响因素分析 影响期权价格的单个因素主要包括期权的执行价、到期期限、无风险利率、 股价波动率、股票初始价格、股票红利率等六个因素。我们通过固定其中5个因 素值，然后改变1个因素的取值，从而可以观察期权价值的变化规律。 1.1 股票初始价格 （标的资产价格）对期权价值的影响 我们固定期权的执行价格、无风险利率、到期期限、股价波动率、股票红利 率，改变股票价格S，得到期权价值随着股票价格变化的折线图，如下所示： 1 图1.股票初始价格变化带来的期权价值变化 从图1.中我们可以看出随着股票初始价格，即标的资产价格S的上升，看涨 期权价值也上升，而看跌期权价值下降，说明资产价格变动与看涨期权价值变动 成正向关系，与看跌期权价值变动成反向关系。 1.2 股价波动率 （标的资产价格的波动率）对期权价值的影响 我们固定期权的执行价格、无风险利率、到期期限、股票价格、股票红利率， 改变股票价格波动率，得到期权价值随着股价波动率变化的折线图，如下所示： 图2.股价波动率对期权价值的影响 从图2中我们可以看出，随着股价波动率的上升，看涨期权和看跌期权的价 值都随之上升，说明股价波动率变动与看涨和看跌期权的价值变动成正向关系。 除此之外，若执行价格X和股票初始价格S相等时，在其他条件不变的情况下， BS公式计算出在任何波动率下看涨期权的价格均高于看跌期权，符合买卖全平 价关系。 2 1.3 无风险利率对期权价值的影响 我们固定期权的执行价格、到期期限、股价波动率、股票价格、股票红利率， 改变无风险利率，得到了期权价值随着无风险利率变动的折线图，如下所示： 图 无风险利率对期权价值的影响 3. 从图3中，我们可以看出随着无风险利率的上升，看涨期权价值也上升，而 看跌期权价值下降，而且，期权价值的变化随无风险利率的变化呈现出线性关系。 说明无风险利率变动与看涨期权价值变动成正向关系，与看跌期权价值变动成反 向关系。 1.4 股票红利率对期权价值的影响 我们固定期权的执行价格、到期期限、股价波动率、股票价格、无风险利率， 改变股票红利率，得到期权价值随着无风险利率变动的折线图，如下所示： 3 图4. 股票红利率对期权价值的影响 从图4 中可以看出，股票红利率越高，股票价格越可能由于分红而降低，因 此，随着股票红利率的上升，看跌期权价值也上升，而看涨期权价值下降，说明 股票红利率变动与看跌期权价值变动成正向关系，与看涨期权价值变动成反向关 系。 1.5 到期期限对期权价值的影响 我们固定期权的执行价格、股票红利率、股价波动率、股票价格、无风险利 率，改变到期期限，得到期权价值随着到期期限变动的折线图，如下所示： 图5.到期期限对期权价值的影响 从图5中可以看出，当到期期限逐渐缩短时，看涨期权价值下降，看跌期权 先小幅度上升后下降。若从图右侧