金融投资决策模型分析-管理科学与工程专业论文.docxVIP

F57329 F57329 7 摘要 本文运用随机最优控制理论、随机分析中的It5公式及非线性滤波技 术，研究投资者极大化终止时刻期望效用的最优投资策略问题．论文的前面 部分，分别在完备信息和不完备信息情形下，运用It6公式与非线性滤波技 术，导出Hamilton-Jacobi-BeUman(HJB)方程，得到了最优投资决策的一阶条 件，并根据It5公式，提出了求解该一阶条件中的偏微分方程的成功率较高的 试探求解法。在投资者具有幂函数效用情形下，运用这种新的试探求解法， 本文导出了完备信息下的最优投资策略。特别地，在投资者具有对数效用函 数情形下，分另H就完备信息与部分信息情形，直接运用I惦公式，得到了最优 投资决策的简单计算公式，通过比较完备信息与不完备信息情形下投资者的 最优目标函数的差异，得到了(内部交易者获碍的)信息价值的筒洁公式，从 而给出了信息价值的精确度量，并且该度量值易于投资者操作使用。最后， 讨论贷款利率高于存款乖j率的投资策略问题，分别就部分信息对数效用和完 备信息幂函数效用，代替复杂的随机动态规划方法，运用It6公式和非线性 规划技术，同样得到了最优投资策略的简单解。 关键词：风险资产，投资决策，效用函数，It6公式，非线性滤波，信息价值 测算，存贷利率。 中图分类号：F 830． AbstractThis Abstract This paper utilizes stocilastic optimal control theory,1t6 formula in stochastic analysis and rlouliiteRr filter technique to maximize the expected utility from the terminal wealth． Firstly,the paper provides a simple review to some problems on investment and consump- tion．Secondly,the paper derives HJB equation bY me821s of It6 formula and nonlinear filter teclmique，and obtains some necessary conditions of the optimal strategy．FIlrther· more，the paper puts forward a successful trial solution to solve the partial differential equation for that necessary conditions．By utilizing this trial solution，the paper obtains the optimal strategy for the power utility under full information．Especially，the paper pTovides the opt蛔越mlution for logarithmic utility unde：慨h础j and partial informa- tion，by utilizing It6 formula only．By comparing optimal target function，the paper shows a concise formula to the valuation of information．In the end，assuming the borrowing rate is bigger than saving rate．the paper provides exphcit solutions t0 both logarithmic utility with partial information and power utility with full information by lt6’s formula other than the cornplicated dynamic programming．All of the strategies are suitable for operating online． Key words：Risk Asset，Investment strategyUtility Function，It5 Fomula，Nonlinear Filter，Valuation of Information，Borrowing Rate and Saving Rate． AMS SUBJECT CLASSIFICATION(1