矩匹配方法在VaR计算中的应用-数量经济学专业论文.docx

华中科技大学硕士学位论文摘 华中科技大学硕士学位论文 摘 要 目前，VaR(Vaule at Risk的缩写：风险中的价值)风险度捌垦技术已经成为全 球大多数主要金融机构进行市场风险管理的核心技术，随着全球金融市场一体化趋 势的进一步加强。我国金融机构的投资、融资环境也发生了巨大变化，可供投资的 金融产品也显著的增加，这一方面为金融机构提供了大量可以进行套期保值和投资 的金融工具，另一方面由于衍生证券的复杂性对金融机构进行风险管理提出了更高 的要求。在现代金融市场风险中，频繁的市场因子价格波动是导致金融资产组合价 值损益变化的主要原因，如果说没有一个系统的测量资产组合所面临的市场风险方 法，那么就不会得到量化的市场风险度，也无法使管理者对资产组合的营运作密切 的监控，因而就不会减少出现较大资产组合损失的可能性。，7 矩匹配方法是解决包含有非线性金融头寸资产组合的带有普遍性的VaR风险度 测量方法。它的基本思想是：利用资产组合回报的样本矩来匹配已知分布的总体矩， 使已知分布尽可能地反映资产组合回报的客观实际：或者是利用资产组合回报的样 本矩来匹配在已知分布下的分位数，从而得到一定置信度下的VaR风险度。在本文 当中．把包含有非线性头寸的资产组合在未来一定时期内的回报看成是相对市场因 子回报的二阶泰勒展开式，即所谓的DG模型或DGN模型，基于这个模型来计算包 含有非线性金融头寸的资产组合的风险度。本文不但在理论上探讨了矩匹配方法的 计算方法和步骤，而且在对上海一深圳股票市场数据进行了实证分析的基础上，对 各种方法进行了比较分析，特别是对Johnson分布族和CF展开式作了比较全面的 分析：而对Chi．Squared分布法由于存在解非线性方程组计算技术上的困难，没有 进行深入的实证研究，而只作了一个理论上的探讨。不仅如此，本文还对这些方法 的实证结果与基于市场因子回报服从多元条件联合正态分布的局部Monte．Carlo模 拟结果进行了比较，并指出了如果用Johnson分布族来计算风险度时，应该采用矩 方法来估计四个参数；而采用CF公式来计算风险度时，要注意置信度系数和CF公 式阶数的选择，因为有时CF公式具有错误的尾部概率。 关键词：矩匹配 样本矩 Chi．Squared分布 Johnson分布族 CF公式 I 华中科技大学硕士学位论文Abstract 华中科技大学硕士学位论文 Abstract Nowadays，Value-at-Risk(VaR)has become ORe of the most important market Risk measurement technology in most of financial institutions over the world．It originally promoted by J．P．Morgan’S RiskMetrics technical groups．With the advent of morden finance，the financial institutions’environment of investment and gathering capital has greatly changed in china recently．They are provided wim more and more financial securities to invest and to hedge．The value changes of a portfolio owes greatly to the frequent market factor fluctuation．If there doesn’t exist a systematical method that measures VaR facing to the portfolio．financial institutions would not gain the quantified market Risk measurement and monitor their portfolios carefully and decrease the probability level ofthe larger actual loss． nle moment·matching method is to solve the VaR-calculation of the portfolio including Nonlinear positions，and it has become popular in the financial market．The main idea of the method is eithe