技术进步,结构停顿与金融发展以中国和俄罗斯为例.PDFVIP

欧亚经济/ ２０１８年第２期 技术进步、 结构停顿与金融发展: 以中国和俄罗斯为例 王志远 【内容提要】 　 技术进步对于推动金融部门发展来说ꎬ 意义和作用毋 庸置疑ꎮ 然而按照传统金融发展理论ꎬ 金融发展同时也必然伴随金融结构 改变ꎬ 实际情况却并非如此ꎮ 中国和俄罗斯都是从计划经济向市场经济过 渡的国家ꎬ 金融结构呈现先改变、 后停顿的状态ꎬ 而停顿的时间恰恰是在 金融技术日新月异的进步阶段ꎮ 比较分析可以发现ꎬ 技术进步有助于金融 部门提高效率ꎬ 而这恰恰是稳定既有金融结构的前提条件ꎮ 大约２０ 年的 时间里ꎬ 中国和俄罗斯都是依靠技术进步实现金融发展ꎬ 而不是依靠结构 优化促进金融发展ꎮ 【关 键 词】 　 俄罗斯　 商业银行　 金融市场　 金融结构　 技术进步 【基金项目】 　 辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项课题 «西 方经济制裁背景下俄罗斯经济发展战略调整及其对中俄经济合作的影响研 究———兼论辽宁省对俄经济合作的新机遇» (项目编号:２Ｊ２０１５０２７)ꎮ 【作者简介】 　 王志远ꎬ 华侨大学经济发展与改革研究院教授ꎮ 一　 引　 言 ２００７年ꎬ 美国金融市场出现次贷危机ꎬ 进而引发了全球金融危机ꎮ 这 波冲击引起人们的足够关注ꎬ 各国政府纷纷启动反危机措施ꎬ 与之相伴的 还有各种金融监管举措ꎬ 然而根本性的金融制度变革却并没有出现ꎮ 无独 有偶ꎬ 欧洲主权债务危机之后ꎬ 虽然对欧元产生巨大压力ꎬ 然而银行体系 和证券市场基本维持原样ꎬ 仅仅是对债务融资更加严格管控ꎮ 不仅在发达 国家ꎬ 新兴经济体和发展中国家近年来在金融制度变迁方面也鲜有大规模 改革动作ꎮ 这是不是意味着ꎬ 自２０ 世纪８０ 年代兴起的金融发展理论已经 — ２ — Статьи на актуаʌьные темы/ 要文特约 过时ꎬ 抑或有其他方面原因ꎬ 阻碍金融制度变迁? 再或者ꎬ 依靠当前金融 技术进步ꎬ 即使金融结构框架保持稳定ꎬ 却仍然可以获得金融发展等同效 果ꎬ 即融资效率的普遍提升? 为此ꎬ 本文以经济转型的代表国家中国和俄 罗斯为例ꎬ 讨论技术、 结构与金融发展的关系ꎮ 二　 传统金融理论与金融发展理论 谈到金融发展ꎬ 必然要追溯到２０ 世纪７０ 年代ꎮ 斯坦福大学的两位教 授———爱德华 肖和罗纳德 麦金农ꎬ 他们同在１９７３年发现 “金融抑制现 象”ꎬ 与之相应的政策选择即金融自由化战略ꎮ 由于研究对象集中在发展中 国家ꎬ 因此也称之为金融发展理论ꎮ 由此ꎬ 在金融领域揭开了针对新古典 经济学和凯恩斯主义的争论ꎮ 虽然新古典经济学和凯恩斯主义之间存在着理论分歧ꎬ 前者坚持通过 市场机制可以实现充分就业ꎬ 而后者则认为需要 “政府干预” 才能实现宏 观经济平衡ꎬ 但在金融方面ꎬ 即如何实现资本积累方面ꎬ 两个学派却有着 近乎相同的观点———货币与投资之间存在着替代关系ꎮ 新古典经济学将利 率看作是金融市场的价格ꎬ 如同价格调整商品供求、 工资调整就业市场一 样ꎬ 通过利率的高与低可以实现储蓄与投资之间的均衡ꎬ 资本积累就顺其 自然地实现了ꎮ 这样的观点ꎬ 需要一个非常严格的假设条件ꎬ 即资本市场、 商品市场、 劳动力市场之间不存在关联ꎬ 彼此之间没有影响ꎮ 或者说ꎬ 即 使商品市场代表产出ꎬ 劳动力市场代表就业ꎬ 那么在工资和通货膨胀水平 既定条件下ꎬ 国民总产出和劳动者总收入之间也存在着线性函数的正比例 关系ꎬ 可以将其等同起来ꎬ 即国民总产出最优状态就是充分就业ꎬ 超出 “自然率” 水平的投资ꎬ 只会带来通货膨胀ꎬ 不会提高实质性产出ꎮ 而通货 膨胀又会提高工资水平ꎬ 这样ꎬ 在实际价格水平上ꎬ 国民总产出还是等同 于充分就业ꎮ 借用古典经济学家大卫 休谟的经典名言ꎬ “很明显ꎬ 货币的多少没有 影响ꎬ 因为商品价格总是与货币的充足程度成正比”ꎮ 因此ꎬ 在新古典经济 学那里ꎬ 实体部门和货币部门相互分离ꎬ 彼此的关系就是后者为前者提供 资本积累ꎬ 再促进前者实现经济增长ꎮ 在金融市场上ꎬ 利息引导储蓄向投 资转化ꎮ 客观上ꎬ 投资越多意味着经济中货币越少ꎬ 而货币越多则意味着 投资能力不足ꎬ 两者之间存在着明显