关注微型金融机构的融资决策-CGAP.PDFVIP

F 关注微型金融机构的融资决策 E 微型金融机构今天能利用的融资渠道日益增多，这样固然可以实现融资多元化，但同时也使 得融资决策更为复杂化。最近，微型金融领域出现了几个引人注目的融资交易，包括资产证 I 券化、国内债券发行、大笔风险投资首次注入一家微型金融机构以及第一个股票首次公开上 市案例。此外，在法律架构允许的情况下，许多微型金融机构还进行了大规模的储蓄动员活 动，并将其作为一个核心的融资策略。世界银行扶贫协商小组（CGAP）与格莱珉基金会最近 R 对微型金融机构的管理层进行了一次调查，以更好地了解微型金融机构在面临众多的融资选 1 择的情况下是如何进行决策的。 B 微型金融机构经理们的首要任务自然是获取最低成本 参加访谈的微型金融机构反映，获得国内贷款仍然比 的融资。不过这一调查表明，对于不同融资方式的所 较难，费用也比较高，特别是期限较长的贷款。影响 有内含成本，这些经理们并未作出准确的评估，对各 国内债务融资的因素有： 种不同的融资选择，也未进行充分的比较。对货币或 • 接受访谈的微型金融机构所在国家大多都有比较发 非货币成本进行的分析如果不完全或不准确，会影响 达的短期债务市场；大多数新兴市场尚没有长期债 利润，或造成不适当的财务杠杆水平或过多的外汇风 务选择。当地银行缺乏学习新业务、采用新的信贷 险。CGAP本期简报对这项调查的结果进行总结并对微 方式和风险结构安排的动力。一些微型金融机构报 2 型金融机构如何优化资产结构提出建议。 告说，要说服一家当地银行同意提供贷款，通常需 要两到三年的时间。 债务融资：微型金融机构是否计算 • 国内银行通常需要抵押或某种形式的担保。一些微 过各种债务工具的全部成本？ 型金融机构报告说，当地商业银行要求用固定资产 为其贷款提供担保，而微型金融机构要么可能没有 要确定借贷的最佳方式与数额--无论是贷款还是债 这样的固定资产，或者即便有也不愿意以此作抵。 券，无论是国内还是跨境—需要对包括全部成本、票 据期限、币种选择、抵押担保要求、合同与违约惩 股权融资：便宜不便宜？ 罚，以及多样化和建立未来融资渠道等许多因素进行 分析。本次调查表明，大多数微型金融机构融资决策 与商业银行相比，微型金融机构的财务杠杆率较低（微 的依据主要是价格，关于影响债务成本的许多其他因 型金融机构的债务-权益比率的中位数还不到2倍, 而 3 然而，大多数接受 素，经理们几乎说不出来，在选择融资手段时也不会 商业银行往往在9 倍至12倍之间）。 考虑这些因素。特别是在比较不同货币的利率时，很 调查的微型金融机构曾经寻求股权融资，且一致倾向 少有人能准确地计算货币贬值的风险，或将避免外汇 于国外股权投资者，而不是国