止咳化痰类补肾类及抗感染类药物专业生产企业.PDF

台城制药 （002728） 证券研究报告/公司研究/新股定价 研报专栏的参观帐号和密码都是：168 日期：2014 年07 月25 日 行业：医药制造业 止咳化痰类、补肾类及抗感染类药物专业生产企业 [Table_Author] [Table_Summary] 魏赟  投资要点 02153519888-1960 weiyun@ 公司简介 执业证书编号：S0870513090001 公司主要从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售，产品主要涉 及止咳化痰类、补肾类和抗感染类药物，包括止咳宝片、金匮肾气片、 [Table_TargetPrice] IPO 询价区间 RMB14.00-14.00 元 红霉素肠溶片、依托红霉素片、制霉素片和阿咖酚散等。其中止咳宝 上市合理估值 RMB17.63-21.14 元 片按终端销售规模统计在 2012 年度全国止咳化痰类中成药市场排名 [Table_BaseInfo] 第八位。 基本数据 （IPO） 发行数量不超过（百万股） 25.00 通行 盈利预测 发行后总股本（百万股） 100.00 发行方式 网下询价 基于以上假设，我们预计2014-20 16 年归于母公司的净利润将实 上网定价 现年递增9.39%、5.15%和7.96%，相应的稀释后每股收益为0.88 元、 保荐机构 国信证券 0.93 元和1.00 元。 [Table_ShareHolderInfo] 主要股东 （IPO 前） 徐丹青 41.40% 公司估值 通行 许为高 16.56% 考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司 14 许松青 13.80% 年每股收益22 倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且 [Table_RevenueStracture] 正负区间为20%的公司合理估值区间为 17.63-21.14 元，相对于2013 收入结构（Y2013） 抗感染类 46.27% 年的静态市盈率（发行后摊薄）为21.88-26.25 倍。 止咳化痰类 25.02% 补肾类 11.40% 定价结论 公司预计募集资金总额35000 万元，预计募集资金净额32177 万 报告编号：WY14-NSP04 元，计划发行2500 万股，发行后总股本1 亿股，每股发行价为 14 元， 首次报告日期：2014 年07 月24 日 对应 14、15 年PE 为15.89、15.11 倍。  数据预测与估值： 至12 月31 日（￥.百万元） 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 340.83 342.72 365.67 393.50 421.62