2011年下半年新股申购策略新股申购有望获得超额收益.PDF

证券研究报告 新股申购 策略研究 2011 年下半年新股申购策略：新股申购有望获得超额收益 新股申购现状：新股申购低迷 今年以来平均网上申购收益率为 0.067%，而网下申购 平均申购收益率为-0.652%。从申购收益来看，今年以来无 论网上还是网下新股申购的收益均未能超过 1 年银行定期 利率。 在二级市场持续低迷及新股申购收益大减的情况下，今 年5 月份网上新股申购冻结资金创出新低；同时，6 月份平 均网上申购中签率达到 7.82%，而网下申购中签率亦达到 15.72%。值得注意的是，6 月份的平均发行市盈率已下降至 27.72 倍。 投资策略：机会总在低迷时来临 1）网上申购投资策略：关注首日上市涨跌幅 我们从历史的数据统计中看到，新股上市首日涨幅对 网上申购的影响较中签率因素的影响要大，而新股首日涨幅 与二级市场表现的关联度较大。 我们的策略研究认为，预计上证指数下半年的合理估 2011 年7 月12 日 值区间为2700 点至3500 点，3000 点附近可视为平衡区。 广州证券研究所策略组 目前上证指数在2750 点徘徊，下半年行情有望转暖。在此 赵巧敏 情况下，我们建议投资者积极参与新股申购。 执业证书编号：S0320511030001 当市场处于上升期时，个股上市首日涨幅普遍较高，中 电话：020330 签率较高的新股亦有望获得较高的申购收益。 电邮：zhaoqiaomin@ 2）网下申购投资策略：增大头寸以获得超额收益 结合目前新股发行市盈率的折价以及过往二级市场 3 个月内涨跌幅的统计分析，我们认为，目前中小板及创业板 新股发行市盈率较二级市场大于 20%的折价率为新股网下 申购提供较高的安全边际。 另外，我们的策略研究认为，下半年行情有望转暖。在 此情况下，市场整体估值有望提升。而按照目前折价率发行 的新股，在上市后估值将逐步与市场同步，若二级市场估值 较目前提升，则网下申购新股的收益亦随之提升。 风险提示：在实际申购过程中，中签率的高低可能与平均值存在很 大的差异；新股申购收益率的高低还与发行股票的频率、数量、结 构（大中小盘股的比例）、新股发行定价有关；二级市场表现差于预 期。 敬请参阅最后一页重要声明