我国ipo定价合理性的实证分析解析资料.pdfVIP

第 32 卷 第 6 期 财经研究 Vol32 No6 2006 年 6 月 J ournal of Finance and Economics J un2006　 我国 IPO 定价合理性的实证分析 1 2 曹凤岐 ,董秀良 ( 1 北京大学 光华管理学院 ,北京 100080 ; 2 华侨大学 商学院 ,福建 泉州 36202 1) 　　摘 　要 :通过 IPO 抑价程度以及把抑价程度与成熟市场进行比较来判断 IPO 价格合 理性 ,这种方法并不适用于我国股票市场 。为此 ,文章利用价值变量提取的主成分因子分 析了我国股票 IPO 定价的合理性 ,并通过对各阶段的实证分析检验了发行定价制度改革 的效果 。研究表明 ,总体而言我国股票 IPO 发行价格较市场价格更能反映公司内在价值 , 造成 IPO 抑价程度过高的主要原因是二级市场价格虚高 ;市场化定价试行阶段之所以没 有得到理想的效果 ,可能是与市场化选择的时机有关 ,而不在于市场化定价制度本身 。