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行业渐入佳境,拥抱新一轮风电景气周期
——电气设备行业2018 年中期策略报告
核心观点 证券研究报告
新能源:坚定拥抱新一轮风电景气周期 所属部门 ।股票研究部
风电方面:我们认为未来新增装机将受多重因素影响重回高增长:(1)弃风 报告类别 ।行业深度
率改善;(2)补贴下调催发抢装预期;(3)装机规划为2018-2020 年新增装 所属行业 । 电气设备
机奠定增长基础;(4)整机招标价格下降,带动风场建造成本下探。电价、 行业评级 ।增持评级
弃风率、整机价格与新增装机规模相互影响,其中电价下调为装机划定了时
报告时间 ।2018/8/15
间底线。2018 年弃风率将维持2017 年改善的态势,中短期来看,弃风率下降
在改善存量装机盈利的同时,也将提升核准装机开工积极性,进而增加未来 分析师
新增装机规模;长期来看,电价下调与政策规划将进一步提升风电景气度,
孙灿
夯实未来年均装机中枢。预计 17 年将是新增风电装机低点,看好2018 年风 证书编号:S1100517100001
电行业基本面持续改善带来的投资机会。在本轮景气周期中,受弃风率下降 021
Suncan@
影响,风电运营商经营环境优先改善,预计随着新增装机规模增长,行业景
气度将由下游的运营商向中游整机及零部件厂商延续。在2018-2020 年风电 联系人
新一轮景气周期开启之时,建议适时布局整机与零部件龙头企业,相关标的:
赵旭
金风科技、天顺风能、中材科技。 证书编号:S1100117090010
010
光伏方面:2018 年5 月31 日,发改委、财政部、国家能源局发布《关于2018 zhaoxu@
年光伏发电有关事项的通知》,对光伏装机安排作出较大调整。受新政影响,
我们预计光伏产业链竞争将进一步加剧,各环节龙头有望在本轮产能去化过程
中凭借竞争优势进一步扩大市场份额。我们预计2018 年光伏新增装机规模与
2017 年相比有较大幅度的下降,关注在本轮产能去化过程中龙头企业的表现。
相关标的:隆基股份、通威股份、阳光电源。
电气设备:持续关注电改带来的变化
用电需求增速下降的背景下,我国放缓电源投资,2017 年火电平均利用小时数
企稳,但整体产能利用率较低。在经济转型的背景下,用电需求较难在巩固存
量的同时新进增量,预计转型期间,我国用电量将维持较为温和的增长态势, 川财研究所
电力设备投资力度或将与用电量增长情况匹配。本轮电改看点较多,其中售电 北京 西城区平安里西大街28 号中
海国际中心15 楼,100034
侧改革倍受关注,随着售电侧市场的发展及电力交易市场结构化完善,售电侧
有望继续释放电改红利。预计随着售电侧市场参与者不断增加和售电侧改革不 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦
11 楼,200120
断取得进展,以购售价差作为盈利手段的传统售电公司或将转变经营模式,更
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