上市公司高管显性激励治理效应研究基于双向治理研究视角的经验证据.docxVIP

上市公司高管显性激励治理效应研究 ——基于“双向治理”研究视角的经验 证据 方政徐向艺陆淑嬪 山东大学管理科学与工程博士后流动站山东大学管 理学院 摘要： 由于实际控制人的存在，中国上市公司的高管激励研究需要将实际控制人的影 响纳入高管激励研究屮。基于此，本文引入“双向治理”研究视角，期望通过考 察实际控制人在高管显性激励安排有效性中的影响，即高管迎合实际控制人需 要的管理层权力，探索中国上市公司高管显性激励安排的治理效应。研究发现, 货币化薪酬呈现积极的治理效应，但是高管持股却容易诱发代理问题，并且弱 化货币化薪酬的激励效果。进一步分析得知，高管期权激励的作用主要体现在货 币化薪酬与代理成本关系的调节效应屮，并且主要见于民营企业和高科技行业。 本文研究表明，中国情境下更为有效的高管显性激励组合应该是充分考虑实际 控制人的潜在影响，构建货币化薪酬与期权激励的有机结合，同时述需要兼顾 高管持股的负面治理效应和期权激励的适用情境，进一步优化上市公司高管显 性激励的制度安排。 关键词： 高管显性激励;货币化薪酬;高管持股;期权激励;双向治理; 作者简介：方政，山东大学管理科学与工程博士后流动站博士后、管理学博士, 研究方向为公司治理； 作者简介:徐向艺，山东大学管理学院教授、博士生导师，研究方向为公司治理、 企业组织与战略管理； 作者简介：陆淑嬪，山东大学管理学院硕士研究生，研究方向为公司治理 基金：国家自然科学基金面上项目 An Empirical Analysis on Executive Incentive‘s Effectiveness:A Perspective of “Two-way” Governance Fang Zheng Xu Xiangyi Lu Shujing Postdoctoral Station of Management Science and Engineering, Shandong University; School of Management, Shandong University; Abstract： In this paper, we make use of the panel data from 2009 to 2013 of Chinese A-share 1isted companies to explore the effectiveness of executives incentives by two-way” governance perspective. In order to extend the theoretical border of executives incentivc，this paper presents several contributions to current research:first, we analyze the systematic effects of different incentive arrangements, rather than one specific arrangement, such as compensat/ion or ownership, which is the main stream of current studies;second, this paper focuses on the executives motivation upon different incentive arrangements and the relationship with shareholders, especially ultimate owners, which introduced the interactivity of shareholders and executives into traditional agent theory and corporate governance theory.Then, the paper offers a new theoretical perspective of managerial power theory, which means that managerial power should cater to ultimate owners demand;third, this paper demonstrates the effective arrangements of executives， incentive, compensation as main basis and options as complements, which i