通信行业2009年下半年投资策.pdf

3G乱世谁与争锋，09年还看设备商 3G乱世谁与争锋，09年还看设备商 ——通信行业09年下半年投资策略 ——通信行业09年下半年投资策略 中原证券研究所 马嶔琦 中原证券研究所 马嶔琦 maqq@ maqq@ 联系电话：021 联系电话：021 2009年6月17日 通信行业 通信行业 目录 目录 一、08年行业在黑暗中等待黎明破晓 一、08年行业在黑暗中等待黎明破晓 二、09年下半年3G逐步改变市场格局 二、09年下半年3G逐步改变市场格局 三、09年下半年行业投资策略 三、09年下半年行业投资策略 四、估值比较 四、估值比较 五、风险提示 五、风险提示 六、重点公司 六、重点公司 第2页 共40页 通信行业 通信行业 08年通信行业在黑暗中等待黎明破晓 08年通信行业在黑暗中等待黎明破晓 08年收入增长7%，投资增长29.6%，电信综合价格下降11.5% 08年收入增长7%，投资增长29.6%，电信综合价格下降11.5% 09年一季度收入仅增长1.7%，电信综合价格下降6.8% 09年一季度收入仅增长1.7%，电信综合价格下降6.8% 金融危机影响滞后性 金融危机影响滞后性 2G、3G过渡阶段 2G、3G过渡阶段 价格水平持续下降 价格水平持续下降 行业收入和投资相关性较高，下滑属短期调整 行业收入和投资相关性较高，下滑属短期调整 通信行业收入和综合价格水平下降情况 单位：亿元/% 通信固定资产投资及增长情况 单位：% 9000 20% 8000 18% 50% 和投资相关 7000 16% 40% 性高 6000 14% 30% 12% 5000 20% 1