第八章 长期筹资决策.pdf

第八章 长期筹资决策 第八章 长期筹资决策 一、资本成本 1.资本成本的概念 ——企业为筹集和使用资金而付出的代价 • 筹集代价——筹集费：发行（筹集）过程中的手 续费、律师费、印刷费、公证费、广告费、资信 评估费、担保等 • 使用代价——使用费：利息、股利等 注意：可以使用绝对数值，为便于比较，一般使用相 对数值——资本成本率 资本成本率 广义：筹集和使用任何资金 广义 狭义：筹集和使用长期资金（比重较大、成本较高） 狭义 长期资金又称为资本，因此长期资金的成本又称为资本成本。 • 资本成本包括三种： • 资本成本包括三种： 个别资本成本 加权平均资本成本 边际资本成本 2.个别资本成本的计算 ——使用各种长期资金的成本，包括长期借款、债券、 优先股、普通股和留存收益等 注意：以下公式均未考虑货币的时间价值 注意：以下公式均未考虑货币的时间价值 注意：我国有关资金成本支付的规定： ①债务资金的利息→税前支付（有所得税效应） ②主权资金的分红、股利→税后支付（无所得税效应） 计算思路： 提供资金 资金提供者 资金使用者 支付费用 获得预期收益 支付资金使用费 -投资者期望报酬率 -资金成本 投资者期望报酬率和资金成本是否相等? 在不存在交易成本的前提下或称交易成本为零的情况下相等. 第八章 长期筹资决策 第八章 长期筹资决策 4.边际资本成本的计算 （1）定义 公司新增1元所需要负担的成本 —— 当资金超过一定的限度后，所需要的资本成本就会增 加 （2）计算步骤 ①确定目标资本结构：30 ∶20 ∶50或者50 ∶50等 ②确定各种筹资方式的资本成本 ③计算筹资突破点 筹资突破点 筹资突破点＝某一特定成本筹资限额／该资金所占比重 筹资突破点＝某一特定成本筹资限额／该资金所占比重 ④计算资本的边际成本 第八章 长期筹资决策 第八章 长期筹资决策 筹资突破 筹资突破 点①＝ 点①＝ （3）例8.8 400,000 400,000 某公司的可用筹资方式和资本成本统计如下： 筹资方式 目标资本结构 筹资范围 资本成本 0-120,000 6% 长期负债 30 ％ 120,000-450,000 7%